铜
观望为主
夜盘沪铜1811合约冲高回落跌0.16%，海外库存持续下降，LME铜涨0.24%。短期精炼铜供应趋紧，智利大型铜冶炼厂Chuquicamata将停产两个月，预计影响产量至少10万吨。在LME week上，参会代表对明年铜矿供应紧张观点较为一致。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水贴10-升40元/吨，下游采购仍以刚需为主。国内方面，财政和货币政策更为积极，十月是传统的电网开工和汽车消费旺季，需求端预计将有不错的表现。但投资者也不应忽略供应端压，中国9月铜矿进口量创纪录新高，进一步证实了国内新增冶炼产能或在四季度和明年一季度集中投放，另一方面，近期精废价差有所修复，有废铜货源流入市场替代精铜。库存方面，截止10/12，上期所注册仓单45118吨（+6087），周库存125700吨（+13705），LME库存166600吨（-3500）。短期因冶炼厂检修，国内电解铜产量偏低，但上周上期所库存重新开始增长，中期也将受冶炼产能投放及宏观环境的影响，我们认为铜价继续上行的可能性不大，建议区间操作。期权方面，持仓量PCR为1.06，看跌隐含波动率走高，显示市场较为谨慎，建议持有期货多头的投资者卖出虚值看涨期权赚取时间价值。
锌
观望为主
周五隔夜沪锌1811合约高位震荡，持仓量上升，成交量较为活跃，外盘方面LME3月锌上涨0.73%。当前锌供应端呈现偏紧状态，叠加国内现货升水强势以及低期货库存，造成短期锌价反弹。现货方面，广东0#锌主流成交于23680-23880元/吨，粤市较沪市由昨日平水转为升水130元/吨附近。对沪锌1811合约升水1090-1150元/吨附近，较昨日扩大260元/吨左右。沪锌1811合约开盘后探低返升，炼厂出货积极，早间合约间月差一度扩大至1300元/吨附近，贸易商出货较为谨慎，市场交投清淡，市场少有报价目前四季度矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。上海保税区锌锭库存3.5万吨，较节前周五下降1.4万吨，锌港口库存下降到近一年低位。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，观望为主。
镍
观望为宜
夜盘沪镍1811合约震荡下行，跌0.68%，LME镍跌0.16%。必和必拓旗下Kalgoorlie镍冶炼厂10月3日已恢复生产，缓解了镍板的紧张，但全球电解镍产量整体偏低。现货方面，俄镍较无锡主力1810合约升水200元/吨，金川镍较无锡主力1810合约升水6300元/吨左右，金川公司虽检修结束，但一定程度惜售挺升水。不锈钢社会库存回落，但全国楼市“金九银十”表现平淡，对需求不易过分乐观。LME week上专家和投资者看好镍为2019年明星品种，因长期看好镍结构性短缺及新能源汽车的爆发式增长，短期这部分对镍需求的贡献仍非常低。库存方面，截止10/12，上期所注册仓单11658吨（+201），周库存16204吨（-828），LME库存224226吨（-702）。整体来看，菲律宾雨季镍矿供应量下降，国内外库存走低，以及电解镍产量继续下滑支撑镍价，后续关注镍生铁增产落地速度。操作上，我们预计沪镍仍宽幅震荡为主，当前价位建议观望。
