铜
精炼铜供应展望宽松，沪铜前空继续持有
基本面，铜精矿供应充足，国内精炼铜产能逐步投放，废铜方面，随着第二十一批限制进口类固废批文公布，4 家企业共获批量 11518 吨，同时废铜消费回暖，其替代作用令精铜的需求走弱，前期精铜库存快速下滑的主要驱动逐步瓦解，宏观面，美元仍存上行动能，综合考虑，前空继续持有。期权方面，建议持有平值看跌期权。
铝
期铝市场动荡，宜谨慎观望
美国再次延迟对俄铝制裁至 12 月 12 日，海外扰动因素进一步缓解，增强了对海外氧化铝供应增加的预期，国内氧化铝价格因出口优势消退而回落，成本中枢下移。但铝土矿整改常态化仍限制氧化铝下跌空间，料铝价在宏观暂无新增利空扰动背景下，深跌的可能性不大，因此沪铝不宜追空，我们建议以观望为主。
锌
产量环比增加，沪锌暂处观望
受益于国内外锌精矿加工费增加，冶炼厂因利润回暖而提高开工，9 月锌锭产量环比增加明显，但考虑到四季度北方天气寒冷限制了矿石供应，从而导致锌锭产量无法维持高增长态势，叠加基建发力提振镀锌消费，预计年内锌锭供需缺口仍存，锌价维持高位。而保税区锌锭持续流入及仓单量回升限制锌价继续上涨空间。料锌价短期内大概率维持震荡，因此建议沪锌暂观望。
镍
沪镍供需双增，新单等待机会
菲律宾语印尼镍矿出口活跃，国内外镍铁供应充足，随着利润的逐步修复不锈钢稳中向好，镍基本面依旧呈现供需双增的局面，在无更多新增驱动的前提下，预计难有趋势性的机会，新单建议等待机会。
