宏观
１、发改委通报11月10日煤炭日产量1205万吨创历史新高。此前国电表示全国除少数高能源的限产外，已无大范围错峰用电地区。煤炭日产量较10月初已增加10%，提速非常快。关注工业用电是否持续恢复，如果电力大部分恢复正常，工业生产将持续恢复，前期悲观的预期会明显减轻，利多
２、央行窗口指导银行保持房地产信贷平稳有序投放，据报导10月居民房贷环比增加，据30个城市日成交数据也可见最近十天成交套数回升。海外据说炒作恒大兑付了一些延期的利率，违约担忧减轻，国内市场炒作对房企融资限制政策的松动，昨天股市房地产、建材等板块的报复性反弹。市场传言纷纷，笔者认为近期多家大型房企再传债务违约无法按时付息，突显整个行业过分高杠杆的风险，降杠杆政策不可能全面放松，但通过一些安排避免烂尾以及促进房企资产变现清偿债务是合理的，整体仍属于合理有序去杠杆，避免引发新的风险。房企现金流或阶段性有所恢复。房地产急剧下滑是宏观看空的主要逻辑，关注预期修正可能引发相关工业品的阶段性反弹，利多
３、美国10月核心ＣＰＩ同比增长4.6%，创三十年最大升幅，引发联储被迫提前加息的担忧，美元继续大涨。美股昨天小涨，持稳于高位强势震荡。关注美元昨天创年内新高后可能的一段突破加速，股市也存调整风险，谨慎４、总结：随着10月ＣＰＩ公布，海外新一轮通胀炒作，整体看通胀对资产价格有利，但也关注加美元上涨带来的压力，影响或偏中性，国内宏观两个利空点房地产融资持续收紧和冬季缺电都可能有转变，利空情绪或出现阶段性修复，关注持续性，偏空
现货
１、ＬＭＥ铜库存继续减少，目前10.4万吨，注册仓单小增到4.7万吨，注销仓单降到5.6万吨，高升水吸引仓单回流，但整体极端低库存格局不变，现货升水昨天177美元。低库存下始终存在挤仓压力，强利多
２、据钢联数据，截至周四，中国主流消费地铜库存8.4万吨，较上周四微降0.2万吨，保税库存18.7万吨，较上周四降1.2万吨。最近进口亏损大，清关有所减少，国内11月以来限电影响减弱，炼厂产量逐步恢复，但部分炼厂已安排出口，局部地区因暴雪天气影响暂时缺货，整体供应仍偏紧。降库持续支撑升水，昨天现货升水100元，价格上升，对远三月升水收窄到700元，整体仍维持高升水格局。但价格略有反弹，升水收窄迅速，也暗示现货需求仍疲弱
３、昨天价格小涨，下游采购意愿不强，仍反映终端需求疲弱。不过随着限电影响结束以及大宗原料整体价格回落，或有一波需求的释放。据统计，11月空调等家电进入旺季，需求有回升，汽车10月产量环比回升，芯片紧张略有缓解，也有望反弹，专项债月内落地，或有部分能在年内形成实物投资，对于年末需求我们认为会保持平稳而非持续走弱。另外废铜紧张，目前精废价差维持在替代水平附近，也对精铜消费形成一定支持。偏弱
４、总结：宏观利空情绪或有阶段性缓和修正，整体压力稍减。现货供需两弱，需求疲弱但未库存持续下降，高升水对价格的支撑作用边际增强，不过淡季来临限制反弹高度，维持逢低短多灵活换手思路，72000三季度震荡平台上沿压力区，今日71300-70500。
