一．期货市场：上周沪铜企稳回升，考虑到宏观压力，重心上移空间有限。截至周五日间收盘，沪铜主力合约收于70570 元/吨。
二．基本面分析：供应方面，铜精矿加工费升势暂缓，上周五铜精矿 TC 报 62.8 美元/吨，连续三周维持该水平。
库存方面，11 月 12 日上期所铜库存为 38037 吨，较前周增加 555 吨，增加幅度有限，维持低位运行。LME11 月12 日 LME 库存为 100600 吨，较 11 月 5 日减少 22300 吨。
消费方面：2021 年 11 月 12 日 Mysteel 中国铜市情绪指数为 41.96，较前周上涨 1.96。上周市场参与者情绪位于荣枯线下方。
Mysteel 调研数据显示，周内国内主要铜杆企业开工率为 69.82%，较前周上升 2.52 个百分点。限电影响减弱，铜材企业开工也将逐渐恢复。
三．宏观方面：1.美国 10 月 CPI 同比上涨 6.2%，为 1990 年 11 月以来的最高水平。该数据推动五年通胀预期飙升，并创下历史新高。即便去除价格波动剧烈的食品和能源，核心 CPI 的涨幅也达到环比 0.6%和年化 4.2%，同样创下 1991 年来的新高。
2.2021 年 10 月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨 1.5%。10 月份，全国居民消费价格（CPI）环比上涨 0.7%。2021 年 10 月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨 13.5%，环比上涨 2.5%。
3.习近平将于 11 月 16 日上午同美国总统拜登举行视频会晤。
4.宏观前瞻：北京时间 11 月 15 日将公布中国 10 月规模以上增加值年率（%）、日本第三季度季调后实际 GDP 季率初值（%）。11 月 16 日将公布英国 10 月失业率（%）。11 月 17 日将公布英国 10 月 CPI 年率（%）、加拿大 10 月 CPI 年率（%）、美国 10 月新屋开工年化月率（%）。11 月 18 日将公布美国截至 11 月 13 日当周初请失业金人数（万）、美国截至 11 月 6 日当周续请失业金人数（万）。11 月 19 日公布日本全年 CPI 年率。
四．行业消息：1.据外媒报道，非洲积压大量铜货物——包括铜精矿和到精炼铜的中间产物——给现货市场供应链带来了巨大压力，其影响正在蔓延到2022 年的合同谈判。某贸易商表示从非洲运来的粗铜货物应该在 7 月下旬离开，但现在一直没有动态更新，根据国际铜业研究组织 (ICSG) 的数据，2020年平均每月有 11.5 万吨铜精矿和 6.03 万吨粗铜和阳极板从世界第二大洲非洲运出。大部分铜通过南非（德班）、纳米比亚（沃尔维斯湾）和坦桑尼亚（达累斯萨拉姆）的港口运往亚洲和欧洲，这些港口因夏季以来集装箱短缺运营速度降低。此外，南非铜货物因陆运距离长一直存在偷盗现象，其中国有企业Eskom 和 Transnet 大量铜被盗，导致现货市场供应链困境雪上加霜，其中大部分被走私到海外，每年使南非损失数十亿兰特。
2.Aurubis 投资约 3 亿欧元将于 2022 年夏季开始建造美国首家多金属回收工厂 Aurubis Richmond, USA，计划 2024 年上半年投产，原料为电路板、铜缆和其他含有金属的回收材料，年处理量约 9 万吨，粗铜年产能达 3.5 万吨，Aurubis 将在其欧洲冶炼厂进一步将大量中间产品加工成各种工业金属和贵金属，但也会直接在美国市场销售。
3.据消息，秘鲁财政部长 Pedro Francke 表示：“虽然我们将保留现有的税种，但我们确实计划调整一些税率。”2021 年 10 月，Pedro Francke 请求国会授权行政部门改革税收制度，但是没有具体说明如何提高采矿业税收。秘鲁现任总统 Pedro Castillo 希望提高采矿业税收以资助秘鲁的其他项目，但秘鲁国会尚未就拟议的税收方案进行表决，也无法确定国会是否会批准。
4.日本最大铜生产商 PPC 提高 2022 年发往中国进口电解铜溢价至 95 美元/吨，较 2021 年 83 美元/吨增加了 12 美元（14.5%）。
五．投资策略:支撑主要来自于低库存支撑。压力主要来自于国内保供稳价压力以及美联储货币政策，美国 10 月就业数据与经济增长数据表现亮眼，美联储加息预期升温，未来对铜价仍会有压力。技术方面，经过两周的下滑，悲观情绪稍有缓解，铜价止跌企稳，并且下方支撑较强。操作上，先震荡偏强对待，考虑到宏观压力存在，注意上方压力。
作者：史丽薇
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