宏观层面：从宏观层面来看，美国10月CPI同比增长6.2%，核心CPI同比增长4.6%，均高于预期。其中，CPI增速为1990年11月以来最高值，核心CPI增速为1991年8月以来最高值。美国通胀高烧不退，且市场对于通胀预期也进一步向上交易，十年期通胀预期突破2.7%，但对铜价驱动有限，另外本周美元指数冲高，其主要动力是加息预期的上升，也就是市场交易美联储采取第一种手段的可能性，因此在持续美元指数方面的动力驱动不足，价格站上96关口后有所回落，美元高位震荡阶段，但与铜价的相关性逐渐加强。中国PPI与CPI同向上行，PPI见顶回落，价格传导开始，中国货币需求见底回升，消费存反弹预期。
产业基本面：截止本周五（11月19日）SMM进口铜精矿指数（周）报61.75美元/吨，较上期11月12日指数进一步回落1.15美元/吨。本周成交虽然依然匮乏，但总体较上周稍微有所改善。10月份全国各地仍有多数冶炼厂产量因限电受到不同程度损伤，10月下旬以来，各省限电高峰期已过，限电政策上有明显缓解趋势，将使得11月国内电解铜产量小幅回暖。消费端随着限电的解除，开工率纷纷回升，国内现货库存进一步下滑，进口铜难以进入的背景下，升水被推高至2000元/吨上方，持货商挺价意愿强且占据主动地位；另外随着注销占比的进一步下滑以及亚洲美洲地区注册仓单回升，LME现货溢价回归正常值，对铜价有一定压力，不过当前全球显现铜库存进一步下滑以及国内现货的高升水是价格的坚定支撑。
策略：上周铜价探底回升走势，价格在美元上涨，欧洲缺口填补背景下走弱，但铜价库存矛盾并未解决，价格支撑强，在下探68700附近后强势拉涨，重回70500元/吨上方。往后看，铜价在宏观层面继续承受考验的同时，也仍处在一个流动性相对充裕的环境中，基本面上LME端有所走弱，但我认为不具有可持续性，中国现货端仍然强势，当前的需求缺口和库存矛盾有可能再次强化，短多继续持有。
2021年第47周美尔雅期货铜周报
