铜
观点：湿法铜贴水幅度企稳，现货进口亏损小幅收窄
信息分析：
（1）18日，精炼铜现货进口亏损继续小幅收窄，但绝对亏损依然比较大，因此，继续抑制当期精炼铜进口，不过此前市场进口货源尚未消化完成，因此，现货市场货源仍然偏宽松。
（2）18日，上期所仓单小幅下降，主要是当前现货市场主流货源以湿法铜为主，而可以交仓的货源则相对少一些，因此，现货转仓单受限，但因价差的存在，未来仓单潜在依然以增加预期为主。
（3）18日，LME库存继续下降，洋山铜升水保持不变，提单仍然较为紧张，现货弹性暂时仍然较低。
废旧铜18日持平，精炼铜价格小幅下跌，整体废旧市场滞涨抗跌格局依然没有改变。
（4）下游方面，此前据SMM调研数据显示，9月份铜杆企业开工率为80.13%，环比下降1.21个百分点，同比大增5.29个百分点，9月铜杆企业开工率小幅下降。当前现货市场情况和需求表现相对一致。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，但短期精废价差已经拉开，废旧铜重回消费，抵消部分精炼铜紧张力量，另外，下游消费没有特别突出之处，以及新增冶炼产能已经陆续实际投放，特别是铜精矿进口的增加，铜价格预期走弱。全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
操作建议：前期低位多头继续持有；
风险因素：
镍
观点：国内镍铁现货抗跌，镍价对镍铁贴水扩大
信息分析：
（1）18日，进口镍对金川镍贴水有所扩大，至5900元/吨，进口镍对电子盘升水小幅回升至300元/吨，金川镍升水回升至6200元/吨；二者价差扩大，主要是金川镍在镍价下行之后惜售情绪更为浓厚，进口镍升水也有所提升。
（2）18日镍仓单下降433吨，当日现货市场成交仍然比较积极，钢厂补货意愿较足，市场成交较好，推动镍仓单的下降。受到成交的推动，镍现货进口亏损有所收窄，另外，9月其他未锻轧非合金镍进口25529吨，同比增加48%，环比增加11%。1-9月累计进口17.6万吨，同比增23.1%。显示出进口仍然存在一定的弹性。
（3）LME库存18日继续下降，下降速度放缓，目前LME镍库存下降至22万吨下方，另外全球范围内精炼镍整体供应格局不变，因此LME大方向去库存依然没有变化。
（4）镍铁镍矿方面，18日，镍矿价格平稳，镍铁价格微幅度下调，当前镍铁现货价格没有跟上预期，镍价对镍铁贴水扩大。
（5）不锈钢市场方面，18日不锈钢现货指导价格普遍下调50-100元/吨，不锈钢现货成交仍然比较低迷，另外，由于国内产量增加，以及未来进口的进一步扩大，不锈钢价格展望仍然偏弱。
逻辑：产业链上，不锈钢市场继续保持偏强格局，下游的需求依然存在，但因企业扩产能力增加，预估不锈钢近强远弱，当前库存数据显示不锈钢已经有所增加；另外，因湿法镍投产预期，当前镍价无法脱离镍铁制约，而国内镍铁产量已经有所恢复，另外，印尼后续项目也将逐步投产，因此，镍价预期仍以偏弱为主，但近几日则关注可能出现的环保风险。精炼镍现货进口整体维持亏损，上期所镍仓单继续下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：回调买入逢高卖出
风险因素：：
