铜：LME 库存增加 275 吨达 154225 吨，注销仓单减少 1500 吨至 67500 吨，注销仓单占比降至 43.8%。
现货方面，伦铜 Csah/3m 升水至 0.8 美元/吨，国内上海地区现货升水 5 元/吨，近期进口窗口持续关闭导致持货商挺价意愿增强，但盘面回升抑制了下游主动性买盘，成交较不理想。昨日进口亏损小幅扩大至1000 元/吨，精废价差缩小至 1800 元/吨，废铜出货延续回暖之势。国统局数据显示，中国 9 月铜材产量较去年同期增加 4.6%，1-9 月累计产量同比增长 12.0%。
综合来看，昨日铜价冲高回落，A 股大幅反弹带动风险偏好回升使得铜价冲高，之后市场担心英国脱欧谈判面临阻力，美元大涨，有色金属回落。对于后市，我们认为四季度国内精铜供需略为宽松，一方面是铜价上涨后废铜替代量将上升，另一方那面是新扩建产能陆续投产，且铜矿加工费高位，冶炼厂开工率将提高；海外方面，12 月 codelco 旗下两个大型炼厂计划检修，如果 vedanta 不能复产，则精铜供应将出现较大缺口。综合国内外基本面看偏中性，后市重点关注印度冶炼厂复产情况，短期看，在市场风险偏好回升的背景下，铜价有望震荡走强。
锌：LME 库存下降 3800 吨，至 167450 吨，降幅主要来自新奥尔良和安特卫普，注销仓单降至 62500吨，注销仓单占库存比维持 37%，cash/3m 升水扩大至 50 美元/吨，LME 锌市场供应短缺加剧。国内周一库存小降，市场甩货力度减弱，国产品牌现货升水小幅上调至 180 元/吨，进口品牌升水 100 元/吨，保税区 premium 回落至 190 美元/金属吨，进口窗口依旧关闭。沪锌月间价差再度扩大，但考虑四季度炼厂增量释放，虽然保税区库存见底，back 结构可以维系，但挤仓风险在逐步下降，维持锌价阶段性反弹即将结束的观点，但四季度全球锌市场供应仍为紧缺叠加低库存，不宜过分看空锌价。
建议观望。
