宏观层面：从宏观层面来看，压制价格的一大重要原因就是加息预期升温，通胀预期降温，从市场表现来看，美元指数维持高位震荡偏强的表现，而十年期通胀预期已经回落至2.45%附近，且周内多名美联储官员鹰派发生，解决通胀需要明年2次以上的加息，鲍威尔在获得连任后也有偏鹰派表示，可能将讨论减速缩减购债以应对高通胀的情况。宏观外部压力继续增强，11月美国失业率下滑至疫情前水平，12月15日将缩债后的首次美联储FOMC会议将召开，联储在缩债速度与加息是否提前上可能都会做出一定的预期管理。国内方面的降准预期增强，信用边际宽松，财政刺激或将落地；铜价在宏观层面继续承受考验的同时，也仍处在一个流动性相对充裕的环境中。
产业层面：截止本周五（12月3日）SMM进口铜精矿指数（周）报61.93美元/吨，较上期11月26日指数上升0.5美元/吨。现货市场依然以2022年1、2月装船现货为主，但周内基本未发现实际成交的声音，再入清淡状态，加工费维持60低位运行。基本面上矿山供给释放不及预期，且南非铜矿存在变种毒株扰动风险；国内产量较前两个月有所增长，但增量不多，临近年关，消费端的改善难以造成累库，强现实格局不改，上期所库存降至新低，LME注销仓单持续出库造成注销仓单不到1万吨，现货持续升水背景下，LME注销仓单有望得到补充，待库存矛盾进一步凸显，或将驱动价格上行。
策略：上周铜价以承压下探为主，周五价格略有反弹，价格压力主要来自于宏观层面海外压力加息预期增加以及南非变种毒株扰动风险，市场情绪偏谨慎。价格在周四探底但未跌破68500元/吨，基本面支撑仍在，但驱动尚未到来。临近年关，消费端的改善难以造成累库，强现实格局不改，待库存矛盾进一步凸显，或将驱动价格上行，当前仍不过分看空铜价。
2021年第49周美尔雅期货铜周报
