一．期货市场：上周奥密克戎变异毒株影响持续发酵，铜价重心下移。截至周五日间收盘，沪铜主力合约收于 69460元/吨。
二．基本面分析：供应方面，铜精矿加工费升势暂缓并趋于稳定，上周五铜精矿 TC 报 62.7 美元/吨，较上周下降0.2 美元/吨。
库存方面，12 月 3 日上期所铜库存为 36110 吨，较前周下降 5752 吨，近两个月 SHFE 库存一直在低位徘徊。LME持续去库，12 月 3 日 LME 库存为 78350 吨，较 11 月 26 日减少 5750 吨。
消费方面，2021 年 12 月 3 日 Mysteel 中国铜市情绪指数为 48.67，较前周上涨 4.84。上周市场参与者情绪位于荣枯线下方。
Mysteel 调研数据显示，周内国内主要铜杆企业开工率为 71.39%，较前周上升 71.39 个百分点。
据 SMM 调研，2021 年 11 月电线电缆企业开工率为 85.55%，环比上升5.1 个百分点，同比减少 11.28 个百分点。
三．宏观方面：1. 美国劳工部非农数据显示，11 月新增就业人数 21 万，远低于分析师平均预期的 57.3 万；失业率进一步下降至 4.2%，超出市场预期的 4.5%。虽然美国就业市场这一年来维持增长，但算上年内数据最低的 11月，整体就业市场规模仍较疫情前的 2020 年 2 月少了近 390 万人。市场分析认为，非农增长人数不及预期可能预示美联储将放慢加快缩债步伐。根据非农报告，11 月美国失业人口下降 54.2 万至 690 万人，距离疫情前的 2020 年 2月（失业人口 570 万，失业率 3.5%）仍有一定差距。
2.美国劳工部公布的数据显示，截至 11 月 27 日当周，美国初请失业金人数 22.2 万人，较前一周增加 2.8 万人。初请失业金人数仍接近疫情时期低点，表明劳动力市场正在持续复苏。然而，新出现的 omicron 变种给原本稳健的复苏步伐带来了风险。
3.美联储主席鲍威尔表示，可以考虑提前几个月结束缩减购债计划，将在未来的会议上讨论加快缩减购债速度。另外，他表示是时候放弃“暂时性”通胀的说法了，美联储将在控制通胀方面保持警惕。
4.美国财政部长耶伦 12 月 2 日表示，美国对中国输美商品加征高达 25%的关税导致美国物价上涨，特朗普对中国加征关税没有任何实质张略理由，却制造了麻烦。她表示，通过重启排除程序降低关税，可能有助于缓解通胀压力。
5.宏观前瞻：北京时间 12 月 6 日将公布德国 11 月 Markit 建筑业 PMI。
12 月 7 日将公布中国 11 月进口年率-人民币计价（%）、中国 11 月出口年率-人民币计价（%）、中国 11 月外汇储备（亿美元）、欧元区第三季度季调后GDP 年率终值（%）、日本第三季度季调后实际 GDP 年化季率终值（%）。
12 月 8 日将公布中国 11 月 M2 货币供应年率（%）、中国 11 月社会融资规模-单月。12 月 9 日将中国 11 月 CPI 年率（%）、中国 11 月 PPI 年率（%）、美国截至 12 月 4 日当周初请失业金人数（万）、美国截至 11 月 27 日当周续请失业金人数（万）。12 月 10 日将公布美国 11 月 CPI 年率未季调（%）、美国 11 月核心 CPI 年率未季调（%）。
四.行业消息：1.中国矿商 MMG（HKG: 1208）将在 12 月中旬之前结束其在秘鲁的 Las Bambas 矿的铜生产，因为长达数月的道路封锁使基本供应无法到达该矿。它表示，尽管与 Chumbivilcas 社区的居民举行了会议，但由于 " 过度的商业要求"，MMG 无法与他们达成协议。Las Bambas 是秘鲁第四大、世界第九大铜矿，自 2015-16 年投产以来，一直在努力应对断断续续的抗议和道路封锁。2019 年，该矿的运营中断了 100 多天，通往港口的 450 公里（280英里）道路沿线有 70 个社区，他们要求 MMG 和国家政府就卡车的排放和农田的减少采取行动。2020 年底举行的为期三周的路障抗议阻止了 MMG 从该矿出口 189,000 吨铜精矿，价值 5.3 亿美元。 今年 9 月的更多中断迫使该公司停止运营几天。该公司在 10 月初同意将社区整合到其价值链中，即使它们不在资产的影响范围内。 据公司估计，总体而言，Las Bambas 的运营自 2016年以来已中断近 400 天。该矿年产能为 400,000 吨铜（以及大量黄金和白银），约占全球初级产量的 2%，2020 年为 MMG 带来了约 69%的收入。7月，Las Bambas 表示，2021 年的产量预计将处于其 310,00-330,000 吨预测的低端。
2.秘鲁能源和矿产部 (Minem) 2021 年 12 月 6 日周日报道，秘鲁 2021年 1-10 月铜产量为 189.3486 万金属吨，同比增长 10%，主要由于 Antamina和 Cerro Verde 铜产量增加。10 月，Antamina 达到了自 2021 年初以来的最高铜产量水平（4.5954 万金属吨）。 在地区方面，Ancash 大区铜产量位居第一，占总产量的 20.6%；其次是 Arequipa（18.2%）；Apurimac 位居第三（13.3%）。
3.据外媒报道，Turquoise Hill Resources 董事会批准了 7500 万美元的过渡性预算，允许蒙古国 Oyu Tolgoi 铜金矿推进地下扩建工程。董事会的预算决定反映了蒙古国当局、Rio Tinto 和 Turquoise Hill Resources 正在进行的谈判取得的进展。Oyu Tolgoi 铜金矿是 Rio Tinto 的主要铜增长项目，一旦完工，地下矿体的产量将从 2019 年的 12.5-15 万吨提高到峰值产量 56 万吨，目前预计最早将在 2025 年实现。2021 年 3 季度，Oyu Tolgoi 铜矿产量为 1.41 万吨，同比增加 16%，环比增加 14%，主要是因为露天铜矿石的开采量有所增加。
五．投资策略:支撑主要来自于低库存支撑。压力主要来自于国内保供稳价压力、美联储货币政策、原油下跌以及疫情影响。在上有压力下有支撑的情况下，铜价仍处于区间震荡。从技术方面看，连续几个交易日的下滑开始止跌企稳，关注下方支撑。
研究员：史丽薇
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