铜
观点：现货市场贴水扩大，近月合约转弱
信息分析：
（1）23日，华南地区现货继续走弱，据SMM消息，华南地区库存突破4万大关，较9月中旬的1.1万吨已增2.9万吨左右。虽然该库存总量不大，但折射南方市场供需关系有所恶化。
（2）23日，精炼铜现货进口亏损有所收窄，但是依然维持近800元/吨的亏损，继续限制精炼铜的进口。
（3）23日，上期所仓单小幅下降，由于国内现货市场低迷，1811对后续合约继续走弱，现货出货意愿增加，短期交割力量下降。
（4）LME库存有所下降，亚洲库存继续下降，现货市场提单依然较为紧张，继续支撑洋山铜升水保持不变，现货弹性暂时仍然较低。
（5）废旧铜23日下跌100元/吨，跌幅小幅弱于精炼铜，废旧铜体现明显滞涨滞跌格局。海关总署周二公布的数据显示，中国9月废金属进口量降至年内最低水平，下降44.6%至36万吨。受中美关税纠纷打压，9月废铜进口量骤降38.9%至20万吨。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，但短期精废价差已经拉开，废旧铜重回消费；另外，铜精矿加工费继续维持高位，当前进口亏损不是很大，因此，国内冶炼意愿仍然强烈；不过，中国周边供应依然偏紧，铜价格有一定的韧性，但整体铜价格预期偏弱格局不变。全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
操作建议：前期低位多头继续持有；
风险因素：
镍
观点：新增冶炼产能投放，镍铁价格预期偏弱不变
信息分析：
（1）23日，进口镍对金川镍贴水有所扩大，至5700元/吨，进口镍对电子盘升水小幅下调至275元/吨，金川镍升水小幅上调至6000元/吨；二者价差扩大。
（2）23日镍仓单下降258吨，当日镍价一度急促下挫，下游企业逢低补货意愿增加，现货成交有所好转，推动仓单的下降。另外，23日现货精炼镍进口转盈利。
（3）LME库存23日小幅增加，目前LME镍库存在22万吨下方徘徊；全球范围内精炼镍整体供应格局不变，因此LME大方向去库存依然没有变化。
（4）镍铁镍矿方面，23日，镍矿价格平稳，镍铁价格也保持稳定，当前镍铁现货供应暂时仍然偏紧。据SMM调研，华东某大型镍生铁工厂计划于10月30日投产其一台48000KVA矿热炉，产能约550金属吨。此前预期中的镍铁新增产能开始投放，加上印尼冶炼产能的达产，镍铁供应预期再度增加砝码，镍铁价格预期偏弱不变。
（5）不锈钢市场方面，23日不锈钢现货指导价格普遍持平，现货市场也整体平稳为主，现货市场经过短暂的好转之后，再度进入低迷，未来预期主要是不锈钢反倾销政策落地情况。
逻辑：产业链上，不锈钢现货市场周一有所好转，但以当前国内不锈钢产量，难以有持续表现，当前不锈钢现货市场重新归于平静，未来预期主要是反倾销的落地；镍铁短期仍然维持偏紧格局，但随着国内新增冶炼产能投放，以及印尼镍铁的预期，镍铁价格预期偏弱不变，未来预期依然没有发生变化，镍价偏弱预期不变。精炼镍现货进口整体维持亏损，上期所镍仓单继续下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：回调买入逢高卖出
风险因素：：
