宏观层面：从宏观层面来看，本周压制价格的加息预期仍在，但有所缓和，通胀预期略有升温，从市场表现来看，美元指数维持高位震荡的表现，而十年期通胀预期已经回升至2.52%附近，周内美国防疫专家福奇对于变异毒株“奥密克戎”的判断一定程度上缓解了之前市场担忧的风险，他认为奥密克戎不会比德尔塔毒株的毒力更强，而是有了减弱的信号，周中风险偏好有所回温，铜价重心略有上移，不过疫情暂不是主要矛盾，回归海外宏观压力，还是着眼于加息预期的变化，美国11月CPI继续刷新历史，市场情绪谨慎，美联储下周预期管理则尤为关键。中国方面，周一降准预期落地，50BP的降准带来了近1.2万亿的流动性，超出此前市场预期的9500亿元，不过当前降准，我认为更多把它看作是一种逆周期窗口期开启的信号更为稳妥，对资产价格影响偏多但不会太强，毕竟当前国内经济下行仍存，可能明年仍有数次降准落地。此时国内在货币供给稳中趋松的背景下，叠加通胀压力有所化解，下游企业利润回升带来的货币需求或使得社融企稳回升，国家逆周期政策调节下的四季度仍有需求回暖预期，预期带来一种宽信用+财政刺激的组合。
产业层面：截止本周五（12月10号）SMM进口铜精矿指数（周）报60.90美元/吨，较上期12月3日指数下降1.03美元/吨。周内成交有明显好转，但卖方市场下，买方的集中采购让整体加工费成交重心小幅回落。11月和12月在限电缓解下产量有一定程度回升，不过增量有限，另外精废价差仍无优势，废铜供应呈现偏紧格局。在消费端，全球铜现货需求均有一定走弱，中国是在进口铜冲击下升水回落，LME注销仓单基本全部被拉出，现货升水承压，不过往后看，当前库存的小幅累计我认为不具备持续性，中国地区年底消费仍有反弹预期，海外暂并未出现大幅交仓的迹象，因此库存对价格支撑仍在，但短期矛盾不突出。
策略：上周铜价震荡区间里面的冲高回落走势，价格上移至7万上方后再度回落至69500元/吨附近，波动区间明显收窄。当前加息预期的压力仍在，基本面上没有更多改变，升水回落但库存仍在低位缓慢去化，价格支撑依旧比较明显。往后看，市场重回加息预期与通胀预期的博弈上，下周议息会议将有所指引，当前基本面的矛盾没有特别明显，库存依然在低位，但全球现货都有所走弱，难以驱动铜价上行，预计下周铜价波动率将提高，铜价依旧难走出震荡区间。
2021年第50周美尔雅期货铜周报
