铜：LME 库存减少 2650 吨达 149575 吨，注销仓单增加 6500 吨至 76950 吨，注销仓单占比增至 51.5%。
现货方面，伦铜 Csah/3m 升水扩大至 27 美元/吨，国内上海地区现货贴水 25 元/吨，期铜下跌后市场成交有所改善，但盘面尚不明朗使得下游和贸易商驻足观望。昨日精废价差缩小至 1700 元/吨，据消息，10 月国内粗铜加工费止跌企稳，得益于价格走高废铜持续流出。
综合来看，昨日铜价收涨，因 LME 库存下滑、注销仓单增加，且全球股市反弹，但美元走强限制了整体涨幅。对于后市，我们认为四季度国内精铜供需略为宽松，一方面原因是铜价上涨后废铜替代量将上升，另一方面，新扩建产能陆续投产和铜矿加工费高位下，冶炼厂开工率将提高；海外方面，12 月旗下两个大型炼厂计划检修，如果 vedanta 不能复产，则精铜供应将出现较大缺口。综合国内外基本面看偏中性，后市重点关注印度冶炼厂复产情况。短期而言，美国中期选举前，中美贸易争端释放缓和信号的可能性大，从而利好铜价。风险点在于外围股市走熊。
铝：伦铝跌破 2000 美元/吨，Cash/3m 贴水扩大至 21 美元/吨，LME 库存下降 2500 吨。国内方面，中国铝业公布季度报告，其前三季度净利增 11%。目前现货支撑仍偏弱，SMM 报 5 地社会库存较周一下降 1.9 万吨，国内供应仍处有收缩趋势。郑州公布取暖季政策，电解铝、氧化铝减产 30%，环保达标后氧化铝减产可缩至 20%，由于中铝河南分公司在郑州约 200 万吨氧化铝产能，其产量的削减有望支撑氧化铝价格。国内氧化铝价格近期涨至 3048 元/吨，下跌趋势有望减缓。目前冶炼利润基本打平，近期铝价盘整为主，难有趋势行情。
锌： LME 库存下降 3475 吨，至 157725 吨，降幅主要来自安特卫普和新奥尔良，注销仓单降至吨，注销仓单占库存比 36%，cash/3m 升水 40-50 美元/吨。国内上海现货升水小幅回落，其中国产锭升水 120-140 元/吨，进口锭升水 40-100 元/吨，广东现货升水 320-380 元/吨，保税区 premium 维持美元/金属吨，沪伦现货比价 8.4，进口比价 8.8，进口窗口持续关闭，近日海外库存持续下滑导致挤仓加剧，随着国内供应端边际改善，两市比价有进一步下修的可能，短期锌价继续看震荡调整。建议暂时观望。
