铜市逻辑:
中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑:在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧,中国精炼铜供应相对宽松,但当前冶炼产能仍然未能达到高峰,或难以弥补国外精炼产能的干扰;但是因宏观面预期悲观,因此绝对铜价格预期偏空,不过由于基本面的细微差异,1811、1812合约对后续back结构有望维持。
走势分析:
30日,现货市场升贴水情况整体小幅好转,但是仍保持比较高的幅度,现货市场成交有所好转,一方面是现货贴水早盘较高,特别是1812合约引领的back结构较好,使得期现套利有利可图,中间商采购好转;另外,下游企业也逢低采购用于长单生产,现货市场成交有所起色。
沪铜合约结构方面,1811、1812合约相对后续合约的升水有所扩大,主要是11、12月相对后续的合约的细节基本面偏好,体现在现货供应的受到干扰。
30日,上期所仓单再度小幅增加,国内基本面相对国外市场偏弱格局不变,另外,进口盈亏方面,30日精炼铜现货进口亏损再度加大。
30日,LME库存再度下降近4000吨,总库存至14万吨下方,并且依然延续亚洲、欧洲和美洲三大库存同时下降,但由于美洲仓单转现货较多,因此压制了LME现货升水。目前,主要是印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰。
废旧铜30日小幅下跌100元/吨,这低于精炼铜跌幅,预估今日废旧铜跌幅依然会小于精炼铜,精废价差或快速收窄。
消息面上,美国威胁可能进一步的祭出新的关税措施,另外,整体市场宏观面比较悲观。
综合情况来看,在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧,中国精炼铜供应相对宽松,但当前冶炼产能仍然未能达到高峰,或难以弥补国外精炼产能的干扰;但是因宏观面预期悲观,因此绝对铜价格预期偏空,不过由于基本面的细微差异,1811、1812合约对后续back结构有望维持。