宏观面:从宏观层面来看，在FOMC落地后，市场暂时与美联储达成共识，加息预期与通胀预期的博弈暂且缓和。十年期通胀预期抬升至2.47%，十年期国债实际利率依然处于负值区间，但我们认为12月的FOMC会议需要肯定的几点，首先这是一次鹰派的利率决议，代表着政策的转折以及后期更多讨论通胀和加息问题，并且这将成为市场明年交易的重点参考。随着此次美联储利率决议全面转向鹰派，明年一季度流动性拐点将如期来临，加息预期下的交易继续有所反复，铜价自身基本面的变化对价格的影响程度下降，跟随通胀预期和新兴货币指数而定价。国内方面，宏观逆周期政策总基调在于“稳”，预期改善已基本实现，现实情况仍相对承压。周内一年期LPR下降50bp，MLF利率不调整，接连降准降息更多把它看作是一种逆周期窗口期开启的信号更为稳妥，对资产价格影响偏多但不会太强，毕竟当前国内经济下行仍存，可能明年仍有数次降准与降息落地。国家逆周期政策调节下的四季度仍有需求回暖预期，预期带来一种宽信用+财政刺激的组合。
产业基本面：随着以江西铜业、中国铜业、铜陵有色及金川集团为核心的国内冶炼厂与Freeport最终敲定2022年铜精矿加工费长单Benchmark于 65美元/吨与6.5美分/磅，据悉本周三Antofagasta和国内冶炼厂确Follow此加工费，至此2022年铜精矿长单加工费谈判基本落下帷幕。此外，今日（12月24号）中国有色集团和江西铜业就2022年CIF进口粗铜RC Benchmark达成一致，为155美金/吨。此RC较今年145美元/吨进一步上升，2020年为128美元/吨。从库存与现货方面来看，当前库存进一步下滑的趋势对价格仍有较强支撑，海外升水保持20美元以上，国内在换现意愿增强以及下游消费进入年末清淡时刻后，有所回落，但低流通库存仍难以补充，给予升水支撑。
策略：本周宏观交易中的预期博弈缓和，基本面改善和供应担忧风险助推价格重心上移，不过整体价格仍未摆脱区间震荡。宏观层面看，尽管加息预期暂缓，但中期压力仍存，而国内当前的强预期与弱现实仍处在博弈阶段，市场反复，宏观压力仍存；基本面看，国内库存继续下滑，现货升水高位，这些铜基本面的现实情况支撑了价格，且当前欧洲天然气短缺问题对海外精铜产量仍有担忧，全球的低库存支撑明显，但供需矛盾未走向极端，价格仍旧难摆脱震荡，仍以71000作为上方第一压力，下方支撑在68500。
2021年第52周美尔雅期货铜周报
