铜
观点：预期仍然主导市场，远期合约维持偏弱格局
信息分析：
（1）31日，现货市场升贴水情况整体快速好转，主要是铜价格回落之后，现货市场货主提高升水，另外，30日现货市场基于期限结构而成交好转，也促进现货升贴水的好转。不过，随着升水的提升，现货市场成交难度加大，另外，下游企业采购不多，使得现货可持续性较低。
（2）31日，LME库存再度下降近1625吨，总库存至13.76万吨，亚洲、欧洲库存继续下降，美洲库存微幅提升； LME现货升水再度提高。由于印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货依然相对紧张。
（3）废旧铜31日下跌400元/吨，和精炼铜跌幅一致，主要原因在于整个现货层面相对抗跌。
（4）据SMM最新调研，10月铜下游行业PMI综合指数终值为46.64，较预期初值降低4.52，仍位于荣枯线下方；11月预期：47.83。
（5）中央会议指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；但是因宏观面预期悲观，因此绝对铜价格预期偏空，不过由于基本面的细微差异，1811、1812合约对后续back结构有望维持。
操作建议：观望
风险因素：
镍
观点：镍铁现货仍然补跌缓慢，但补跌预期不变
信息分析：
（1）31日，进口镍对金川镍贴水小幅收窄，至7500元/吨，进口镍对电子盘升水回升至500元/吨，金川镍升水维持至8000元/吨；二者价差因进口镍升水小幅上调而收窄。
（2）31日镍仓单下降96吨，仓单量下降至9841吨，当日现货市场成交仍然较为清淡，下游维持观望心态。31日，精炼镍现货进口转为盈利，因此预计后期进口量将回升。
（3）LME库存31日延续下降格局，目前LME镍库存下降至20.6万吨，现货进口盈利之后，以及国内精炼镍对镍铁的贴水，加快去库存，LME大方向去库存依然没有变化。
（4）镍铁镍矿方面，31日，镍矿价格平稳，镍铁价格持平；近日，第二批中央生态环境保护督察“回头看”全面启动。5个中央生态环境保护督察组已组建，分别负责对山西、辽宁、吉林、安徽、山东、湖北、湖南、四川、贵州、陕西等省开展“回头看”督察进驻工作。据SMM，辽宁地区镍铁企业受到一定影响，镍铁现货仍然补跌缓慢，但补跌预期不变。
（5）不锈钢市场方面，31日不锈钢现货指导价格普遍再度下调50元/吨，据“我要不锈钢”统计，2018年10月下旬无锡地区不锈钢样本库存量为229716吨，环比10月上旬增加9046吨，增幅4.10%。不锈钢依然以偏弱为主。
逻辑：产业链上，不锈钢现货市场重新归于疲弱，当前不锈钢供应弹性较高，需求难以有太好表现；镍铁市场现货虽然偏紧，但是由于精炼镍价格优势的显现，以及国产和印尼镍铁供应预期越来越浓厚，镍铁价格回落预期或将逐步兑现，后市镍价主要关注镍铁价格下调兑现压力，镍价格偏弱格局延续。精炼镍现货进口整体维持亏损，上期所镍仓单继续下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：回调买入逢高卖出
风险因素：：
