铜
现货方面，下游大多等待换月后入市买盘，期铜大跌后持货商顺势抬价升水报价。月底，贸易商出货积极，缺乏买盘，市场交投难于展开，供需更易陷入对峙僵局中。进口亏损已达近千元一线，持货商的库存逐渐在消化中，进入 11 月，持货商或仍将有意再抬升水，但消费难有支持下，供需恐仍有一段拉锯僵持。广东地区 1#光亮铜今日跌 400 元/吨，报价43300 元/吨~43600 元/吨， 精废价差维持在 1600 元/吨左右，废铜消费依然不错。10 月31 日 LME 铜库存减 1625 吨至 137625 吨，上期所铜增加 381 吨至 56416 吨。国家统计局公布的数据显示，中国 9 月精炼铜产量为 76.4 万吨，同比增加 10.4%。1-9 月精炼铜产量为660.7 万吨，较上年同期增加 11.2%。10 月 25 日，财政部再度调整部分产品出口退税率，部分金属制品出口退税率提高至 13%，对铜价形成一定的提振。中央政治局会议部署当前经济工作，指出经济下行压力有所加大，要及时采取对策，后期关注政策执行情况。中国10 月官方制造业 PMI 50.2，为 2016 年 7 月来新低，预期 50.6，同时消费逐渐走弱，美元指数大涨，突破 97 大关，国内外铜价继续走弱。
策略方面:沪铜 1812 合约新单暂时观望。
镍
现货方面，俄镍较无锡 1811 合约升水 500 元/吨，金川镍较无锡 1811 合约升水 8000元/吨左右。金川公司出厂价 106800 元/吨，俄镍和金川价差仍维持 7500 元/吨左右，主要因价格较低，金川公司惜售挺升水，货源较少。下游上周已积极采购备货，且月底资金紧张，镍价跌破 10 万关口，下游对于后市偏悲观，整体成交一般。10 月 31 日 LME 镍库存减108 吨至 218862 吨，上期所镍减少 96 吨至 9841 吨，镍库存跌跌不休，对市场形成一定支撑。SMM 统计数据显示，9 月份全国电解镍自然月产量 1.09 万吨，同比减少 12.47%，主要因国内 2 家电解镍生产商 9 月继续检修，现 2 家工厂已结束检修，全国电解镍产量 10 月将恢复正常生产，预计 10 月全国产量环比 9 月增加 2300 吨至 1.32 万吨，增幅 21%。9 月全国镍生铁产量环比上升 7.47%至 4.13 万镍吨，同比增 2.97%。一方面，内蒙地区工厂近期生产平稳，产量进一步释放；另一方面，江苏地区工厂复产，产量有所增加。SMM 有消息称华东某大型镍生铁工厂将从 12 月投产计划提前到十月份，市场供应或进一步增多。近期三元电池安全问题遭到质疑，新能源汽车使用量有所下降，对镍价形成一定压制。金川镍前期检修结束恢复生产，镍铁产量持续增加，而不锈钢库存也再度累积，且高镍电池炒作暂时告一段落，市场回归理性，受此影响，镍价或继续偏弱震荡，短期或继续下探 95000元/吨的支撑位。
策略方面：新单暂时观望。
铝
现货方面，因价格下跌过快下游开始对价格持观望态度，市场上以中间商成交为主，贸易商表现出挺价意愿，整体成交一般。10 月 29 日，SMM 统计国内电解铝消费地库存（含SHFE 仓单）合计 152.8 万吨，环比 10 月 25 日减少 1 万吨。近期，电解铝企业减产消息频繁出现，河南林丰铝电全部停产，中孚实业、永登铝业等全部或部分停产，总计约 60 万吨，但因减产较为分散且总量有限。国内部分氧化铝企业弹性出产，氧化铝价格止跌企稳，对成本形成一定的支撑。山东省下发 2018-2019 重点行业秋冬季差异化错峰生产通知，各地根据采暖季空气质量改善目标和重污染天气预测情况，可适当缩短或延长错峰生产时间，但错峰生产实施时间最短不得少于 2 个月，且必须包含 2018 年 12 月、2019 年 1 月份，限产力度或大打折扣。我们认为，目前基本面供需矛盾并不突出，在无利好的情况下消费逐渐转淡，电解铝面临较大的压力，铝价跌破 14000 元/吨这一关键支撑位，铝厂普遍亏损，在无政策利好的推动下，铝价恐难走强，关注大面积亏损后，电解铝行业市场化去产能进程，短期内电解铝或继续下探前低支撑。
策略方面：暂时观望。
