铜
观望为宜
夜盘沪铜1901合约收涨0.84%至50250，持仓量小幅增加，虽然LME交仓4万多吨，但美指大幅波动一度跌破96，LME铜仍大涨2.7%至6305。现货方面，上海电解铜现货对当月合约贴10-升30元/吨，下游采购仅维持刚需。中国10月制造业PMI继续回落，但国办对融资平台态度转松，鼓励基建补短板，利好铜市需求。回到基本面，国内精铜产量出现较大增长，新增冶炼产能或在四季度和明年一季度集中投放，精废价差的走扩也使得废铜替代了部分精铜消费，但受对美国废铜加征25%关税的影响，中国9月自美进口量降80.1%，未来废铜供应并不乐观。终端实际消费增速未见明显回落，其中电网投资连续两个月快速回升，但由于市场悲观情绪较浓，现货市场成交乏力，上周8.0mm铜杆加工费部分地区下降50元/吨。库存方面，截止11/2，上期所注册仓单55986吨（+125），周库存147542吨（-1401），LME库存180375吨（+43700）。整体来看，市场对基建拖底经济预期强烈，上期所库存增长放慢，但市场心态谨慎，等待中期选举结果，我们建议观望。期权方面，建议卖出宽跨式期权组合，赚取震荡市中的时间价值。
锌
观望为主
周五隔夜沪锌1812合约震荡下行，持仓量上升，成交量一般，外盘方面LME3月锌上涨0.18%。近期美元指数强势上涨以及LME3月锌暴跌导致沪锌跟跌。现货方面，上海0#锌主流成交21960-22480元/吨，0#普通对1811合约报升水80-120元/吨；双燕、驰宏报升水580-600元/吨，市场流通较少。1#主流成交于21850-21950元/吨。炼厂出货意愿略有转弱，散单交投亦有所增长，市场流通货量转宽松，贸易商挺价意愿转弱，下游采购相对谨慎，整体成交较昨日变化不大。目前四季度矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到130美元/吨较上个月环比涨幅达到85%，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。本周初三地锌社会库存较上周五增加1300来吨，较上周一微降700来吨至15.79万吨。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，观望为主。
镍
暂时观望
夜盘沪镍1901合约震荡收跌0.05%至98630，持仓量变化不大，美指一度跌破96，LME镍涨0.89%。镍铁宽松的供应预期是市场悲观的主因，镍铁价格下调至1045-1055元/镍点，进入秋冬季，内蒙古和辽宁地区镍生铁工厂产量受限，但年底山东鑫海和印尼金川新增产能将对供给端产生较大压力。现货升水大幅上调，俄镍较无锡主力1811合约升水550元/吨，金川镍较无锡主力1811合约升水8000元/吨左右，下游成交整体谨慎。近期不锈钢社会库存重新开始增加，消费需求也有所转淡，但财政部将提高部分不锈钢产品出口退税率，从11月1日开始实行，对出口略有提振。新能源汽车方面，今年前9个月，我国新能源汽车产销分别完成73.46万辆和72.15万辆，比上年同期分别增长73.05%和81.05%，但这部分对镍需求的贡献仍非常低。库存方面，截止11/2，上期所注册仓单9506吨（-108），周库存13427吨（-958），LME库存218772吨（-96）。近期山东鑫海新增产能开始投放，下游不锈钢需求转淡，后续印尼方面也有大量镍生铁产能落地。操作上，建议暂时观望。
