宏观层面：从宏观层面来看，从发达国家制造业PMI来看，尽管仍位于荣枯线上方，但均出现回落迹象。美国制造业供需两端均有所走弱，不过物价的下行幅度最大，可能对当前的通胀环境有所改善；但总需求的回落进一步显示美国经济由过热向滞胀的方向。本周美联储公布了会议纪要，更加鹰派的表态给市场风险情绪带来打压。美联储正在提前加息，提前缩表上逐步达成共识，这将使得铜价定价中枢出现下移。本周十年期通胀预期冲高回落，自2.6%加速回落至2.46%，与此同时短端国债收益率上行，美债收益率曲线继续变平滑，反应加息预期的进一步交易。对此我们依然维持之前的观点，随着美联储全面转向鹰派，今年一季度流动性拐点将如期来临，加息预期下的交易继续有所反复，铜价自身基本面的变化对价格的影响程度下降，跟随通胀预期和新兴货币指数而定价。
产业基本面：从产业层面来看，截止本周五（1月7号）SMM进口铜精矿指数（周）报62.95美元/吨，较上期12月31日指数继续上抬0.05美元/吨。哈萨克斯坦全境进入紧急状态，但据SMM了解，哈铜旗下铜冶炼厂和矿山生产并未受到影响，仅仅运输方面暂时受到小幅影响，据SMM统计，国内12月份电解铜产量为88.03万吨，环比上升6.6%，同比上升2.1%，12月份国内电解铜产量远超市场预期，创下历史新高；从消费端来看，下游在12月集体赶工后存在一定备货需求，现货流动依然偏紧，周内持货商挺价情绪强，期货盘面C结构下现货升水被推高。当前国内库存累库拐点还有待确认，现货和库存对价格依然构成支撑。
策略：本周铜价在加息预期交易重心略有下移，但现货端的偏强表现与下游备货需求仍支撑铜价运行于震荡区间。展望下周，美国市场对加息预期的交易继续施压价格；基本面上下周国内仍可能有备货需求，现货端偏强表现，高升水但期货呈现C结构，现货面的情况对价格有一定支撑，预计整体铜价仍未摆脱震荡，运行区间68000-70500元/吨。
2022年第02周美尔雅期货铜周报
