铜：周一沪铜主力合约早盘高开后日内震荡下行。现货铜精矿加工费TC下降0.5美元至90-94美元/吨，现货交投僵持；精炼铜方面，新增产能释放加快，不过进口窗口关闭，整体供应保持增长。据SMM调研数据显示，10月电线电缆企业开工率为86.21%，开工率环比降低2.64个百分点，同比降低0.48个百分点，并未发现基建发力。需求呈现弱势。全球显性库存46.9万吨，较上周增2.94万吨。其中LME全球库存增3.4万吨至18.04吨，上期所降0.14万吨至14.75万吨，保税区库存增1.1万吨至40.5万吨。LME大幅交仓缓解LME亚洲现货偏紧局面。但是，目前国内消费疲软，而供应端因新增产能释放，叠加精废铜价差扩大，供需格局阶段性趋弱。预计铜价反弹高度有限，周内将维持5万关口震荡调整。操作上建议5万上方择机卖出。
锌：近期海外锌矿增产逐步兑现，后期关注锌矿转移至锌锭的过程。虽然炼厂从检修中逐步回归，但环保等因素限制冶炼产出难以达到同期水平，需求疲弱表现平平。随着1810交割引发的现货大量交仓，导致1811、1812的挤仓预期回落。交割过后上期所仓单、库存和社会库存均回落，低库存的影响依然不容忽视。锌价未来的核心在于供应端的补给速度，主要看炼厂释放和进口到港情况。目前仍看炼厂在利润改善后能否增加产出。此外，LME库存去化不排除是由于国内供给减少导致的库存迁移，需求走弱的情况下，增量的锌锭无法充分消化，这部分必将转成利空。保税区库存半年下降后连续2周回升，转移的可能性加大。考虑到锌中长周期依然偏空，今日已破支撑21500元/吨，可空单介入，但仍需警惕逼仓行情。
