宏观层面：从宏观层面来看，本周价格在周三后出现一次大幅上行，突破震荡区间，一度涨至72000元/吨上方，通过寻找一个可靠的驱动发现，本次上涨宏观情绪缓和后的风险偏好回升是主要影响；周三美联储鲍威尔可能因为当前奥密克戎感染人数新高，美国非农就业爆冷以及近期美股的调整做出了“似鹰实鸽”的讲话，市场对于加息预期压力缓和展现出较高的风险资产参与情绪，同时美国12月CPI同比增长7%，与预期一致，市场偏乐观的交易刺激了铜价；其次中国方面稳增长的宽松预期进一步加强，12月中国PPI继续回落，CPI与PPI剪刀差收敛给到一个货币与财政宽松的窗口，而社融-M2增速差同比继续回落，货币需求仍待发力，市场降息预期增强，黑色，有色金属均有受益。不过我们分析本次价格上行驱动发现，这种因素带来的价格上涨暂难持续，加息预期仍将会因为美联储官员的发声和暗示反复交易，美国实际CPI为7%的历史新高问题仍待解决。
产业基本面：截止本周五（1月14号）SMM进口铜精矿指数（周）报63.2美元/吨，较上期1月7日指数继续上抬0.25美元/吨。本周市场依然较为清淡，虽然部分卖方尝试性向冶炼厂报盘60低位，但主流冶炼厂坚守70美元/吨的还盘，令卖方较难接受。另外1月份冶炼厂计划来看，整体产量依旧维持高位。在消费端，周内国内现货紧俏，下游仍有一定备货需求，但在价格出现大幅上涨以及隔月基差扩大后，下游交投转淡，进入贴水交易，且库存均有小幅增长，我认为当前下游的备货是在12月集中订单交付后的厂库补充行为，非基于远月订单而进行的备货行为，在下游开工率逐渐回落的背景下，累库拐点有望出现。
策略：往后看，美联储亟待解决的仍是高通胀的问题，加息，缩表的方式不会改变，并在1月25日之前这仍将成为市场反复博弈的重点；基本面上，下游开工逐渐趋弱背景下，备货需求也将出现转弱迹象，由此可能下旬确认累库拐点的到来。伴随着02进入交割月，强现实格局或将有所改变，供应没有问题背景下，供需面上国内弱于海外，价格或将回落至之前震荡区间里，等待宏观方向的进一步指引。
2022年第03周美尔雅期货铜周报
