铜：LME 库存减少 1875 吨达 172325 吨，注销仓单增加 5900 吨至 85925 吨，注销仓单占比 49.9%。
现货方面，伦铜 Csah/3m 升水 17.5 美元/吨，国内上海地区现货升水 75 元/吨，持货商调高升水报价，但市场买盘缺乏，成交受抑制。昨日进口亏损缩至 1000 元/吨以内，精废价差微降至 1400 元/吨。供应方面，据 SMM 调研数据，10 月我国精炼铜产量 72.1 万吨，环比增长 0.5%，同比减少 0.3%，当期产量仍低于预期，因大冶有色、金川集团、北方铜业三家炼厂产量环比减少万吨，以及新投产项目未产出精铜。
海关数据显示，我国 10 月进口未锻轧铜及铜材 42 万吨，环比下降 18.7%，同比增长 27%。综合来看，中国 10 月贸易数据好于预期，美联储决议声明美国经济强劲，12 月加息概率上升，美元走强，铜价表现稍弱。展望后市，国内四季度供需略为宽松，因废铜替代和精铜供应增长，且需求存在下滑压力。海外方面，年底智利数个冶炼厂面临减产风险，供应压力较小。结合国内外看基本面较中性，由于明年上半年部分中国冶炼厂计划检修增多，远期基本面向好，因此当前价位对铜价偏乐观一些。操作建议：逢低做多。
锌：LME 库存下降 700 吨，至 133600 吨，注销仓单降至 32900 吨，注销仓单占库存至 24.6%，cash/3m升水 65 美元/吨。国内现货升水走高，上海市场现货升水扩大至 180-200 元/吨，广东现货对 12 月升水400-430 元/吨，表明锌价下跌炼厂惜售情绪升温。SMM 发布的 10 月国内精炼锌产量为 45.9 万吨，环比提高 2.8%，同此前市场预期基本相符，我们估计整个四季度国内炼厂产量有望达到 139 万吨，较三季度环比增量为 12 万吨，这部分增量可以抵消保税区库存见底带来的清关减量，如提单到港量增加则有望在保税区形成小幅累库，而进口窗口关闭下国内库存很难累积，back 结构难以有效缓解，跨市反套值得关注。单边建议观望。
