宏观面：宏观层面海外还是在于加息预期的变化，并且本周美债市场所反映的加息预期在其他市场似乎没有充分定价并产生了一定分歧，造成了周内大类资产之间的联动性较差，波动紊乱。本周十年期通胀预期从2.44%回落至2.33%，美国十年期国债实际收益率由-0.6%上升至-0.5%，带动通胀预期回落，与此同时一年期国债和二年期国债收益率继续交易加息预期向上突破，美国国债收益率曲线进一步平滑，10-2债利差收窄。应该来说国债剧烈变化对美股产生了调整压力，但对商品市场压力没有完全显现，尤其是一向以实际利率为锚的黄金价格，本周并未出现明显下跌，铜，原油等商品走势与通胀预期相背离。我倾向于认为下周美联储议息会议上美联储会进一步就CPI为7%的历史新高问题进行鹰派探讨，三月结束Taper后开始加息并年内进行缩表等操作。本周国内继续处在稳预期阶段，一方面是增长的预期，另一方面是宽松的预期。
产业基本面：截止本周五（1月21号）SMM进口铜精矿指数（周）报63.83美元/吨，较上期1月14日指数继续上抬0.63美元/吨。总体看，由于冶炼厂在一季度库存充足的情况下，并不急于在现货市场上大量采购，依旧以执行长单为主，在供应端扰动减缓的情况下TC的天平逐渐倾向买方市场。国家统计局数据，12月单月精炼铜产量继续攀升至91万吨，同比下滑7.71%，2021年全年铜产量1049万吨，同比增长4.61%，12月份国内电解铜产量远超市场预期，创下下半年以来新高。库存方面，全球铜库存累增，国内逐步进入季节性累库，关注高度和去库拐点；LME出现连续几日交仓，但大量被转为注销，关注交仓持续性。
策略：本周铜价回落70000附近震荡数日后上行至71000元/吨上方，超出了周初所预判区间上沿，市场定价逐渐紊乱，在美债市场，股票市场继续反应加息预期的时候，商品市场并未跟随；当前加息的分歧依然较大，另外国内不断释放稳预期信号，一定程度是提升风险偏好；基本面上，全球海运运力再度紧张或值得关注，CCFI欧洲航线指数再创新高；整体来看难有明显上行驱动，仍在加息预期博弈中波动，预计价格重回震荡区间。
2022年第04周美尔雅期货铜周报
