政策预期向上，产业向下，暂观望。
【现货】：1月27日SMM1#铜70490元/吨，26日报70260元/吨，对当月报贴水20-升水50元/吨，环比-60元/吨。
【供应】：12月SMM中国电解铜产量为87.03万吨，环比上升5.38%，同比上升0.97%。预计1月产量86.83万吨，或处于近五年来的同期产量高位，同比去年1月上升8.78%。
【需求】：下游企业逐步分批放假，开工率大幅走低。12月铜线缆开工率79.51%，11月85.55%，去年同期91.02%。预计1月份开工率为75.13%，处于同期的相对低水平。12月份铜管企业开工率为86.91%，11月85.18%，去年同期为82.06%，铜管开工率处于季节性相对高位。1月21日当周内铜杆开工率56.64%。环比上周62.79%下降6.15个百分点。
【库存】：1月24日中国电解铜社会库存9.04万吨，21日社会库存8.9万吨，1月14日库存8.66万吨，周环比0.24万吨；1月27日LME库存9.135万吨，26日9.3250万吨，环比-0.19万吨，本周库存持续下降，较上周四下降7375吨。
【信息】根据SMM调研（涉及41家样本，覆盖当下产能1116万吨）显示，2022年全年中国主流冶炼厂实际产量增加65万吨，增幅为6.56%。
【逻辑】：各省两会陆续闭幕，稳增长力度或加大，后续关注全国两会定调，政策或持续加码。美联储会议相当鹰派，美元指数走高，金属市场短期或承压。目前看，经济向下，消费疲软，下游逐步放假停产，开工率较低，进入季节性累库，或维持高位震荡格局，暂观望。
