国内消费：下游基本上都进入放假状态，消费陷入停滞。排除掉季节性因素，消费还是可以的，光伏、新能源、家电、电子等消费表现都比较好，市场对电力消费也抱有期待，节后一周以后，消费会逐步回归。
供应：近期矿山陆续发布产量报告，普遍上调2022年产量预期。近期进口铜比较平稳，由于进口盈利窗口关闭的原因，库存大多数流入保税区，流入国内的少，部分冶炼厂还在出口，造成国内垒库量不足。
国内基本面开始走弱，1月份垒库量6万吨，国内1w吨，保税区5w吨，预计2月份国内+保税区垒库量在10-15万吨之间。
海外：LME结束去库，但是由于注销仓单回升，注销仓单占比上升至28%，lme0-3升水上升至54.75美元。
宏观方面：美联储利率决议鹰派，三月加息几乎是板上钉钉，加息以后美联储会开始缩减资产负债表。
策略：宏观方面流动性出现了转向，但是铜库存处于极低的位置，国内库存历史低位，全球显性库存40万吨（只有8天消费量），淡季垒库属于正常现象，今年垒库量表现正常，短期盘面震荡，处于磨顶状态。关注旺季以后的消费状况，新能源、光伏消费火爆，电力持稳，地产下滑，是比较确定的，最大的不确定是海外消费及出口。目前海外消费还没有迎来实质的拐点，全球铜消费居高不下，出口份额维持高位。3月份美联储加息后可能对消费有抑制作用。当看到海外需求拐点，库存出现大幅累积，铜可能迎来下跌机会（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
2022年第04周银河期货铜周报
