产业和政策真空期，低库存支撑，维持偏强震荡
【现货】2月9日SMM1#铜70490元/吨，8日70730元/吨，对当月报升水20-升水80元/吨，环比-15元/吨。
【供应】SMM调研显示，1月中国电解铜产量为86.84万吨，环比下滑0.2%，同比上升8.8%。总体来看，一季度冶炼厂检修计划较少，且前期市场担心的北方冶炼厂将受到冬奥会影响的担忧也并未兑现，让冶炼厂维持较高产量。
【需求】 12月铜线缆开工率79.51%，11月85.55%，去年同期91.02%。预计1月份开工率为75.13%，处于同期的相对低水平。12月份铜管企业开工率为86.91%，11月85.18%，去年同期为82.06%，铜管开工率处于季节性相对高位。1月21日当周内铜杆开工率56.64%。环比上周62.79%下降6.15个百分点。
【库存】2月7日中国电解铜社会库存15.75万吨，1月28日9.87万吨，环比增5.88万吨。春节期间全国各地库存都出现一定幅度的增加，且总增幅较去年节后首日增加0.34万吨，今年春节号召留当地过节的地区较少，累库较去年增加实属正常。2月9日LME库存77325吨，8日库存79925吨，环比-2600吨，比1月28日的90125吨，减少12800吨。
【信息】根据SMM调研（涉及41家样本，覆盖当下产能1116万吨）显示，2022年全年中国主流冶炼厂实际产量增加65万吨，增幅为6.56%。
2021年秘鲁铜产量增近7%，至230万吨，尽管该国发生几起抗议活动，使一些关键业务陷入瘫痪。秘鲁是仅次于智利的世界第二大铜生产国。
据SMM了解，PPC今日通知，其佐贺关冶炼厂（年产能45万吨）因生产设备出现问题而被迫进行计划外检修，目前暂预计2月中下旬及3月整月无法对中国发货，4月能否正常生产及出口尚未可知。目前PPC正在和客户沟通是否可以接受移仓或取消长单配额，同时关注工厂动态再和客户做具体调整。PPC每月发往中国的电解铜1万多吨，其中来自佐贺关冶炼厂的占比约为70%。
2月7日，五矿资源有限公司（MMG）公告，在秘鲁Chumbivilcas省距Las Bambas矿山约200公里的公共道路因社区堵路而造成运输受阻。该省Ccapacmarca社区已于距Las Bambas约100公里的公共道路架设新路障。2021年12月30日，由政府主导的对话达成协议，Chumbivilcas省的其他社区移除先前架设的路障。总理办公室随后于2022年1月17日与Ccapacmarca社区召开会议，会上该等社区拒绝于十二月达致的协议并于2022年1月28日设立新路障。由于进出运输的限制，Las Bambas被迫逐步降低矿山运营。如堵路持续，预计生产将于2022年2月20日停止。
【逻辑】交易所库存持续下行，库存历史低位，总库存天数下破20，仅高于2005-2007年超级周期。国内下游复工较少，料下周将逐步开工。产业需求因未复工处于无法证伪状态，显性的库存数据绝对低位，产业自身处于易涨难跌态势。国内经济数据疲软，外围的复苏边际减缓，经济下行压力较大，政策预期升温，欧央行转鹰，美元阶段走弱，铜价或维持偏强震荡，建议观望。
