铜
观点：长协加工费达成，限制冶炼产能干扰影响
信息分析：
（1）上期所仓单15日有所回升，主要是交割因素所致，从现货市场情况来看，对1812合约贴水较小，因此随后仓单吸引力不大。洋山铜升水15日持平，当前洋山铜升水受到进口亏损的压力以及库存整体不高的支撑。
（2）15日，LME库存再度下降625吨，总库存至16.6万吨，国外市场结构依然没有变化，印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主。
（3）江西铜业和Antofagasta达成了2019年的铜精矿长单谈判，签订TC/RC为80.8美元/吨，8.08美分/磅；TC/RC长单较2018年的82.25美元/吨，8.2美分/磅略微下降。而2019年长协加工费之下，冶炼企业利润依然较好，因此，在长协谈判敲定之后，冶炼企业新增产能投放的动力增加，这限制短期铜冶炼干扰对铜价格的影响。
（4）废旧方面，据SMM调研数据显示，10月废铜制杆开工率受精废价差提振，环比增加11.17个百分点至61.54%。废旧铜杆开工率已经恢复，当前精废价差，废旧铜具有一定的优势。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰，但长协加工费达成之后，冶炼产能增量兑现预期或更加浓厚，限制短期精炼产能干扰对价格的支撑作用，短期铜价格仍以区间震荡为主。
操作建议：观望
风险因素：
镍
观点：下游库存再度增加，需求端仍然偏弱
信息分析：
（1）15日，进口镍对金川镍贴水有所扩大，至11325元/吨，进口镍对电子盘升水下降至50元/吨，金川镍升水则上调至11200元/吨；二者价差扩大是因金川镍升水上调所致。
（2）15日镍仓单大幅增加1877吨，仓单量总量至1.53万吨，当前现货市场供应依然相对充足，加上进口再度陆续到货，现货市场供应较为宽松。
（3）LME库存15日延续下降格局，降幅小幅收窄至132吨，降幅依然比较低，目前LME镍库存下降至21.62万吨， LME大方向去库存依然没有变化。
（4）镍铁镍矿方面，15日，镍矿CIF报价持稳，镍铁价格下调5元/镍（500元/金属吨），镍矿方面，据SMM报道，菲DENR审查13家矿业公司仅1家通过，此次关闭或暂停的镍矿山多位于苏里高地区，而该地区11月因雨季几乎已暂停出货，直至明年3月恢复装船，此次审计结果影响预计明年3月份体现。但由于当前港口库存较高，以及菲律宾此前环保执行力度受到质疑，因此暂时影响有限；镍铁价格继续补跌，镍铁潜在供应量较大，预期展望仍然低迷，但对镍价影响趋弱。
（5）不锈钢市场方面，15日不锈钢现货指导价格普遍持平至上调50元/吨，但是现货市场比较惨淡，由于到货增加，部分企业顺势杀价出货，另外，据“我要不锈钢”统计，2018年11月上旬无锡地区不锈钢样本库存量为239164吨，环比10月下旬增加9448吨，增幅4.11%。
逻辑：产业链上，不锈钢终端消费整体依然乏力，而不锈钢供应仍有增加倾向，不锈钢价格预期偏弱；镍铁供应增加的预期依然不变，但短期供应的弹性已经有所释放；镍进口窗口此前打开使得国内库存有所回升。当前镍铁对镍价压力舒缓，市场焦点或转移至不锈钢，但不锈钢终端需求能否持续又取决于宏观的预期，这种格局之下，镍价或以低位震荡为主。
操作建议：回调买入逢高卖出
风险因素：：
