铜：铜价小幅反弹，但上行压力仍然较重
1.核心逻辑：整体来看，一方面是经济持续下行的压力，另一方面供应端与库存之间的矛盾正在凸显，需求疲弱趋势难改。在供应不断增加和消费持续走弱的预期下，低位库存对铜价的利好作用正在逐渐减弱。近期随着宏观环境趋缓，铜价小幅反弹，但基本面并无明显改善，上方压力仍然较重。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：中美贸易摩擦缓和；铜库存继续大幅下降4.背景分析：
外盘市场
上周五伦铜开于 6188.5 美元/吨，收盘报 6242.5 美元/吨，较前日收盘价涨幅 0.65%。
现货市场
上周五上海电解铜现货对当月合约报贴水 10 元/吨~升水 60 元/吨，平水铜成交价格 49460 元/吨~49560 元/吨，升水铜成交价格 49500 元/吨~49600 元/吨。
重要消息
据 SMM，上周五上海保税区铜库存环比减少 0.8 万吨至 38.9 万吨。据SMM 了解更多还是入库的减少，9 月份以来进口持续亏损，入库货源较少。
江西铜业和 Antofagasta 达成了 2019 年的铜精矿长单谈判，签订TC/RC 为 80.8 美元/吨，8.08 美分/磅，TC 较 2018 年 82.25 下降1.45 美元/吨。
锌：近强远弱持续，关注库存情况
1.核心逻辑：市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，市场对于未来锌供给较为悲观。但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价难有深跌预期。上周以来锌库存又恢复大幅下降，全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
上周五伦锌开于 2570 美元/吨，收盘报 2617 美元/吨，较前日收盘价涨幅 1.91%。
现货市场
上周五上海 0#锌主流成交 21920-22380 元/吨，0#普通对 1812 合约报升水 150-180 元/吨；双燕报升水 520-560 元/吨。1#主流报 21750-21820元/吨。
广东 0#锌主流成交于 21760-21840 元/吨，粤市较沪市升水 90 元/吨附近较前日扩大了 40 元/吨附近。对沪锌 1901 合约升水 520-560 元/吨附近，升水较前日收窄了 70 元/吨
天津市场 0#锌锭主流成交于 21980-23820 元/吨，0#普通品牌主流成交于 21980-22180 元/吨，对 1812 合约升水 230-360 元/吨附近，较前日收窄了 130 元/吨左右，津市较沪市升水 130 元/吨，较前日基本持平。
重要消息
交易所数据显示，LME 锌库存跌至 10 年低位 12.54 万吨，注册仓单触及 2 月以来最低。
国家统计局公布的数据显示，中国 10 月锌产量同比减少 7.6%至 50.1万吨。
镍：再度下探，关注能否守住支撑
1.核心逻辑：镍库存持续下降，一定程度上支撑了镍价，但是随着镍铁复产预期的逐渐落实，市场预期悲观。同时下游不锈钢出现累库，消费预期偏弱。近期镍价再度大幅下行，市场悲观情绪蔓延，短期内关注镍价能否守住 94000 支撑位。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：中美贸易摩擦恶化；镍铁新增产能提前或超额释放4.背景分析：
外盘市场
昨日伦镍开于 11320 美元/吨，收盘报 11395 美元/吨，较前日收盘价涨幅 0.62%
现货市场
上周五 SMM 1#电解镍 94300-105200 元/吨。俄镍较无锡 1812 合约贴水 50 元/吨到平水，金川镍较无锡 1812 合约升水 10700 元/吨。金川公司出厂价 105000 元/吨，较前日持平。
重要消息
据 SMM 了解，某一体化不锈钢厂集中从印尼运回大量镍生铁，11 月起至 12 月中旬华南某大型不锈钢集团将陆续从印尼运回约 8 万实物吨高镍生铁。
