维持高位震荡，关注节后消费
【现货】2月15日SMM1#铜71095元/吨，14日SMM1#铜71480元/吨，环比-385元/吨，对当月报升水200-升水280元/吨，环比+55元/吨。
【供应】SMM调研显示，1月中国电解铜产量为86.84万吨，环比下滑0.2%，同比上升8.8%。总体来看，一季度冶炼厂检修计划较少，且前期市场担心的北方冶炼厂将受到冬奥会影响的担忧也并未兑现，让冶炼厂维持较高产量。
【需求】2021年1月电线电缆企业开工率为63.42%，环比减少16个百分点，同比减少11.4个百分点，低于预期。其中大型企业开工率为66.72%，中型企业开工率为48.58%，小型企业开工率为56.42%。预计2月电线电缆企业开工率为59.60%。本周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为34.25%，较春节前下滑0.29个百分比。2022年1月份精铜制杆企业开工率为56.25%，环比减少15.65个百分点，同比减少10.79个百分点。2022年1月铜箔企业开工率为89.18%，环比减少2.69个百分点。其中大型企业开工率为88.95%，中型企业开工率为86.15%，小型企业开工率为97.25%。预计2月铜箔企业开工率为85.91%。1月漆包线开工率为62.49%，同比下降21.01%，环比下降12.58%，比预期的67.41%低4.92 %。
【库存】2月14日中国电解铜社会库存19.82万吨，11日18.53万吨，比春节前增9.95万吨，目前看累库处于近两年高位。2月15日LME库存70125吨，14日LME库存72225吨，环比-2100吨，国内交易所最新库存106572吨，比年前40359吨，增加6.6万吨。
【逻辑】国内交易所和社库节后累库幅度大于预期，境外持续去库，显性库存处于历史低位。国内稳增长预期仍在，外围俄乌冲突缓解，铜或高位偏强震荡，关注节后消费情况。
