昨日铜价承压震荡运行，价格贴近71000一线，俄乌局势仍不明朗，擦枪走火时有发生诱发市场谨慎情绪，从宏观层面来看，从美债市场所反映出的加息预期来看，市场对三月加息50BP，年内加息4次以上充分交易，美国1月CPI继续处于爆表状态，录得7.5%，核心CPI也继续升至6%，爆表的CPI或使得美联储不得不重新审视加息前景，昨日美联储会议纪要未有更鹰派显示，基本符合市场交易预期，但美联储零售销售数据依然偏强，因此我认为宏观环境的缓和是短暂的，压力依旧存在；国内方面的PPI继续回落，PPI与CPI剪刀差收窄，需求方面未见明显起色。产业基本面来看，当前国内下游尚未完全恢复，社会库存与交易所库存仍处在快速累积阶段；另外国内当前精废价差利于废铜消费，废铜加工企业复工后将对精铜有一定替代量。
目前价格仍依托于欧洲地区供需偏紧格局在演绎，LME铜库存再度下滑历史低位，给予价格支撑和挤仓预期，但此轮挤仓预期弱于去年10月。往后看，宏观层面的缓和可能仍难延续，且压力的释放或要到3月后。当前价格整体暂未摆脱区间震荡，建议观望为主，密切关注中国国内库存数据，以及LME库存的走向。
