俄乌冲突升级，铜价短期承压
【现货】2月21日SMM1#铜71525元/吨，18日71540元/吨，环比-15元/吨，对当月报升水0-升水70元/吨，环比-65元/吨。
【供应】SMM调研显示，1月中国电解铜产量为86.84万吨，环比下滑0.2%，同比上升8.8%。总体来看，一季度冶炼厂检修计划较少，且前期市场担心的北方冶炼厂将受到冬奥会影响的担忧也并未兑现，让冶炼厂维持较高产量。
【需求】2021年1月电线电缆企业开工率为63.42%，环比减少16个百分点，同比减少11.4个百分点，低于预期，预计2月电线电缆企业开工率为59.60%。铜杆企业开工率约为34.25%，较春节前下滑0.29个百分比。1月精铜制杆企业开工率为56.25%，环比减少15.65个百分点，同比减少10.79个百分点。1月铜箔企业开工率为89.18%，环比减少2.69个百分点，预计2月铜箔企业开工率为85.91%。1月漆包线开工率为62.49%，同比下降21.01%，环比下降12.58%，比预期的67.41%低4.92 %。1月份铜板带开工率下滑至70.11%，环比下跌6.7个百分点。下游备货情绪偏谨慎，备货不如往年积极。分行业来看，家电方面受出口和房地产表现不好的影响较差，3C电子方面订单表现较为平滑，仅与汽车连接器相关的订单表现较好。
【信息】中汽协2月18日发布数据，2022年1月，我国汽车产销分别完成242.2万辆和253.1万辆，环比分别下降16.7%和9.2%，同比分别增长1.4%和0.9%。
【库存】2月21中国电解铜社会库存21.74吨，18日21.18万吨，14日19.82万吨，比春节前增11.87万吨，目前看累库处于近两年高位。2月21日LME库存74375吨，18日LME库存74075吨，环比+300吨，比1月28日增1.575万吨。国内交易所最新库存136300吨，上周106572吨，比年前40359吨，增加9.59万吨。
【逻辑】国内交易所和社库节后累库幅度大于预期，显性库存处于历史低位。国内稳增长预期仍在，现货成交清淡，国内基差持续走低。外围俄乌冲突升级，铜价短期承压，观望。
