铜 震荡
昨日全球股市大跌，油价重挫，美元走强，风险资产受抑，铜价结束五连涨。G20 峰会将在 11 月 30 日在阿根廷召开，中美两国首脑将就贸易展开对话。铜市方面，江铜与安托法加斯塔签订 2019 年铜精矿长单 TC，为 80.8 美元/吨，较 2018 年下降 1.45 美元/吨，表明市场预期明年铜精矿供应偏紧。据 SMM 预计，11 月废铜制杆企业开工率为 57.44%，环比减少 4.09 个百分点。11 月空调订单有所增长，预计铜管企业开工率环比将提升。昨日 LME 库存下降 6375 吨至 145250 吨，国内下游采购不积极，持货商挺价销售，供需呈现拉锯。整体来看，下游消费有改善迹象，但供需仍无明显矛盾，铜价更多受到宏观因素影响，全球股市重挫，中美贸易局势不确定性仍较大，操作上建议观望。
锌 跌
确切的从上周四开始，锌的走势开始不怎么参考宏观，也基本不参考消费。锌的核心逻辑就是没库存，这是从外盘到内盘传导的炒作造成的逼仓动作。之前的传导逻辑是，国内冶炼厂产能增量有限，内矿增量有限，外矿供给充足甚至过剩，通过外围进口锌锭锌矿维持国内平衡。但现在随着外围锌锭升水的持续走高，库存从 10 月中旬开始暴力下滑，最近几周已经下挫了 40%左右，这个明显是人为在搞事，最大的可能是外围对冲基金在积极控盘。按照这个逻辑系下，对冲基金最害怕的明显是宏观市尤其是美元过强带来的持仓冲击，按照之前宏观层面的分析，现在强美元的逻辑延续性欠佳，最大的持仓不利问题已经衰弱，所以目前就是怎么收网的问题。
锌或者大多数品种的价格波动基本参照下方靠成本、上方靠故事的逻辑，故事已经形成那么最终的故事逻辑是锌锭严重不足国内现货升水走高，所以真正当彻底传导至国内的基本面的情况下很可能已经达到故事的最末端，因而现在虽然基本面印证力度有限，个人依然坚持锌价有大概率继续上行。
后续来看，这个上涨结构可能要持续半个月以上，沪锌主连至少到 22500 甚至 23000 以上（不喜欢给价格预测，又不是算命，这个更多看情绪），观测重点是伦锌库存和伦锌的注销仓单比重，以及国内上海地区的现货升贴水结构，从外到内的逼仓逻辑下发力顺序应该是先外后内，操作建议是尽量不布空单，同时止损的空间稍微放宽以免被阶段性缓冲结构洗出去。
今日上，夜盘时段伦锌下挫了 2%带动沪锌下行，因而大概率还是收绿的，但是，伦锌现货升水飙涨了 50 美元/吨，基本上弥补了伦锌期货的下跌幅度，这样的下跌结构沪锌在 8月中下旬看到过，往往是后续大幅拉涨的前奏。期货盘下跌尚不清楚原因，但现货的强支撑和库存的下行令我们依然不推荐追空。
铅 震荡
宏观利多，量价中性，基本面利多。
宏观方面参考锌，各地开启的蓝天保卫战或为铅价上行的核心动能，上下游好消息共振，或许会有比较可观的拉升。好不容易有故事了平静已久的盘面在窄幅炒作，目前已听说环保令再生铅 10 月开工率下滑，铅价后续会有新上行，上涨仍为主要的趋势。
相较于其余品种，铅的特点很明显：第一是铅锌联动性很强；第二是再生品供应比例高，供给边际弹性大；第三是现货盘定价优势明显优于期货盘；四是铅是环保压力下重点照顾的品种。因而铅期货更适合炒作，目前看环保压力仍会加大，后续上涨的概率仍然较高。
镍 跌
伦镍下跌，美元整理，市场关注中美谈判，美股下跌，经济放缓预期压制市场。伦镍库存 21 万吨下方，沪镍 1.5 万吨下方，现货电解镍交投一般。镍铁偏紧张预期改善，华东某镍铁厂新项目上马提前，部分区域因环保或限电略受影响，不锈钢库存节后回升，忧虑进口回流压力，价格回落，需求一般。沪镍 1901 短期延续偏弱，在 92000 元/吨附近整理，关注伦镍 11000 美元附近支撑。
铝 跌
昨日沪铝主力合约 AL1901 低开低走，早盘震荡走弱。隔夜美元指数止跌反弹，原油价有所回落，伦铝横盘整理。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌 30 元/吨，现货转为平均贴水扩大到 35 元。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持。
