观点：预计后市震荡偏强
分析：宏观方面，俄乌正式开战，欧洲能源价格或进一步走高，不利于经济复苏，提升滞胀风险。在此背景下，美联储政策或趋温和，预计美联储3月加息50个基点的概率较低，流动性收紧节奏放缓，一定程度上给予铜价支撑。基本面来看，国内外局势分化，国内一月份铜加工企业产能利用率均出现同比下落，需求不及预期，SHFE库存大幅累库，供需偏松。海外方面，铜供需偏紧，LME库存低位去库，处于探底过程。总体来看，铜价受宏观波动影响较大，需关注地缘政治风险与美联储加息进程。基本面需重点关注国内需求是否能够回暖。低库存仍为铜价提供支撑，近期铜价以宽幅震荡偏强为主。
操作策略：谨慎观望
风险提示：1.美元指数走势2.全球疫情 3.地缘政治风险
一、核心逻辑及观点
二、市场价格与行情回顾
三、宏观及行业资讯
1. 当地时间24日，乌克兰的军事设施遭到导弹袭击，俄军登陆行动开始于黑海和亚速海。对乌克兰各地军事设施的火箭弹袭击始于凌晨5时。此外，黑海舰队在亚速海和敖德萨海的登陆行动已经开始。目前，俄军已突破哈尔科夫州界，哈尔科夫乌军指挥所遭到火箭弹袭击。2. 美国1月份通胀数据再度“爆表”，美联储启动加息变得刻不容缓。美国劳工部数据显示，1月份美国CPI同比升幅扩大至7.5%，高于市场预期，核心CPI同比升6%，均创下1982年以来最大升幅。3. 央行公布数据显示，1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元。1月末M2同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。1月份人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。4. 据Mysteel，秘鲁Chumbivilcas省的四个社区Ccpacmarca、Huascabamba、Tahuay和Sayhua居民再次关闭了南部铜矿运输走廊，这一次不允许 Las Bambas采矿公司的车辆通过，也不允许私人通过。5. 国际铝业协会(IAI)网站2月21日公布，1月全球原铝产量同比下降4.5%至551.3万吨。该协会估计，中国1月原铝产量从2020年同期的336万吨降至310万吨。6. 海德鲁2月21日发布消息表示，此前因内部配电故障停产的巴西Albras铝厂目前正在调查事故原因，并已开始为修复和重启生产线做准备。预计在第二季度初重启第一批电解槽，并在2022年第四季度恢复正常运营。2月19日，巴西Albras铝厂因内部配电故障导致其一条生产线被关闭，占据产能的25%。Albras铝厂全年产能46万吨，被关闭的生产线产能为年产11万吨液态铝。其他三条生产线未受到影响，目前保持正常运行。7. 2022年2月21日，SMM统计国内电解铝社会库存108.1万吨，较上周四累库4.2万吨，三地贡献主要增量，其中无锡累库1.9万吨，巩义累库1.5万吨，南海累库0.8万吨；上海、天津、临沂各地区持平；重庆地区去库0.1万吨。下游消费刚需呈现季节性复苏状态，但值得注意的一点是，铝价高企，抑制刚需之外的铝需求抬升，叠加北方终端需求复苏尚需时间，这样的观望状态或使规模去库延期到来。持续关注下游采购积极性的波动对库存边际变化的影响。
四、产业链核心数据追踪
宏观经济
价差/比价
库存
