一．期货市场：受俄乌影响较小，周内区间窄幅震荡，周五收盘沪铜主力合约收于 70690 元/吨。二．基本面分析：供应方面，铜精矿加工费升势暂缓并趋于稳定，2 月 18 日铜精矿TC 报65 美元/吨。库存方面，截止 2 月 25 日LME 库存为74875吨，较前周增加 800 吨，近几周一直徘徊在7 万吨附近。SHFE持续累库，不过随着下游企业复工，累库幅度较前周明显收窄。截止 2 月 25 日 SHFE 库存为159023 吨，较上周增加22723吨。
消费方面，上周 SMM 调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为58.35%，较上周下降0.6个百分比。
三．宏观方面：1.美联储博斯蒂克表示，随着经济的发展，对2022年加息3 次以上持开放态度；通胀数据可能更为悲观，如果真是这样，可能支持四次或更多次的加息。
2.宏观前瞻：北京时间 3 月 1 日将公布中国2 月官方制造业PMI、中国2月财新制造业 PMI。美国 2 月 Markit 制造业PMI 终值、美国2 月ISM制造业PMI。3 月 2 日将公布美国 2 月 ADP 就业人数（万）。3 月3 日将公布数据，美国截至 2 月 26 日当周初请失业金人数（万）、美国截至2 月19日当周续请失业金人数（万）。3 月 4 日将公布美国 2 月ISM 非制造业PMI、美国2月非农就业人口变动季调后（万）、美国 2 月失业率（%）。四．四.行业消息：1.Codelco 公布了 2021 年财报：该公司2021年的税前利润从一年前的 21 亿美元大幅攀升至 74 亿美元，其运营的铜矿去年产量为161.8 万吨，与上年同期持平，若加上 Codelco 所持有的自由港El Abra和英美资源集团 Anglo Sur 的股份，该公司去年铜总产量为172.8 万吨。2.Rockcliff 矿业公司近日完成并提交了其100%拥有的Tower 和Rail 铜矿床的初步经济评估，按计划 Tower 和 Rail 项目将平均生产1.2 万吨/年铜当量。这两个矿床均位于曼尼托巴省雪湖镇西南约50 公里处，据初步经济评估的矿产资源显示，Tower 矿床含有 170 万指示吨，铜品位3.28%，锌品位1.04%，金品位 0.7 克/吨，银品位 16.5 克/吨。
3.2021 年 Gibraltar 矿铜产量为 5.1 万吨，同比减少10.7%。2021年4季度铜产量为 1.3 万吨，同比增加 3.8%，环比减少16.5%。2022 年预计Gibraltar矿将生产 5.2 万吨铜。
4.2021 年 Teck Resource 铜产量为 28.7 万吨，同比增加4%，符合2021年 27.5-29 万吨的铜指导产量。2021 年 4 季度铜产量为7.2 万吨，同比减少7.7%,环比增加 1%。2022 年铜指导量为 27.3-29 万吨。5.据 Hudbay 最新季报显示，2021 年 Hudbay 铜总产量为9.95吨，同比增加 4％，超出 2021 年 7.2-8.8 万吨铜指导量。2021 年4 季度铜产量为2.82万吨，环比增加 21.3%，同比增加 3.7%，主要是由于秘鲁业务的吞吐量和铜品位提升。2022 年 Hudbay 铜总指导产量为10.1-13.1 万吨。6.Vale 周二表示，其 Totten 矿已恢复运营，并拟定了新的生产安全程序，目前正处于增产阶段。去年 9 月，Totten 矿曾因被运入矿井挖掘机脱落，堵塞了竖井，使 39 人被困矿中。
7. 据外媒最新消息，2 月 18 日智利新宪法中一项关于“国家需获得土著群体同意才能批准任何可能影响其权利的项目”拟议条款，经全体表决以107票赞成、43 票反对在制宪会议上通过。另外，智利参议院也正在推动新的采矿特许权使用费法案，该法案将根据总销售额和盈利能力提高对在智矿业公司的关税。
五．投资策略:支撑主要来自于国内货币宽松以及库存支撑。俄乌战争于铜价实际影响有限，压力主要来自于美国货币政策收紧。下有支撑上有压力。铜价或仍延续区间震荡走势。
研究员：史丽薇
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