昨日日内铜价围绕71500一线震荡，但夜盘价格大幅上行，国内高开底低走，价格重心上移至72000上方，从宏观层面来看，中国2月制造业PMI超预期录得50.2%，进一步显示了国内制造业企稳趋势，同时需求分项指标改善明显，稳增长的效应正在显现。美国ADP就业人数超预期，但鲍威尔昨日讲话对三月加息25BP进行沟通，低于之前预期的50BP，通胀预期上行至2.6%，铜价重心明显抬升，但另一反面，本轮通胀仍有失控风险，俄乌方形式仍然严峻，加大全球滞胀风险。
产业基本面看，国内供需格局偏松，交易库存继续累积，且累库速度快于往年，升水交易下滑至平水附近，显示下游复苏偏慢，后续仍待观察；海外供需格局依然偏紧，LME铜库存低位运行，现货升水高位震荡，叠加战争与贸易制裁担忧，铜基本面上外强内弱的格局未变。
往后看，北约国家加大对俄的金融制裁，市场风险情绪将继续承压，能源价格仍会居高不下，当前仍主要交易俄对欧能源中断的供给逻辑，但如果真实发生，需求端难以避免会受到较大影响，到时叠加美联储加息，欧洲地区制造业回落速度或加快，不利于价格的上行；但当前供需偏紧格局下，低库存的支撑是明显的，预计价格在通胀预期带动下交易重心有所上抬，但仍不宜看高上方空间。
