铜
昨日受美联储可能于明年春季暂停加息的言论拖累，美元走软，利多铜价。世界金属统计局最新报告，1-9 月全球铜供应短缺 0.63 万吨，但相对年需求 2400 万吨左右的体量来说，仍处于紧平衡状态。昨日上海现货报升水 60-130 元/吨，期价小幅回升，下游再度回归谨慎刚需，市场接货意愿明显降温。LME 铜库存增加 50 吨至 143325 吨，LME 升水维持高位，报 31.25 美元/吨。在供需矛盾不明显，中美贸易形势存较大不确定性下，预计铜价震荡，操作上建议观望。
锌 震荡
确切的从上周四开始，锌的走势开始不怎么参考宏观，也基本不参考消费。锌的核心逻辑就是没库存，这是从外盘到内盘传导的炒作造成的逼仓动作。之前的传导逻辑是，国内冶炼厂产能增量有限，内矿增量有限，外矿供给充足甚至过剩，通过外围进口锌锭锌矿维持国内平衡。但现在随着外围锌锭升水的持续走高，库存从 10 月中旬开始暴力下滑，最近几周已经下挫了 40%左右，这个明显是人为在搞事，最大的可能是外围对冲基金在积极控盘。按照这个逻辑系下，对冲基金最害怕的明显是宏观市尤其是美元过强带来的持仓冲击，按照之前宏观层面的分析，现在强美元的逻辑延续性欠佳，最大的持仓不利问题已经衰弱，所以目前就是怎么收网的问题。
锌或者大多数品种的价格波动基本参照下方靠成本、上方靠故事的逻辑，故事已经形成那么最终的故事逻辑是锌锭严重不足国内现货升水走高，所以真正当彻底传导至国内的基本面的情况下很可能已经达到故事的最末端，因而现在虽然基本面印证力度有限，个人依然坚持锌价有大概率继续上行。
后续来看，这个上涨结构可能要持续半个月以上，沪锌主连至少到 22500 甚至 23000 以上（不喜欢给价格预测，又不是算命，这个更多看情绪），观测重点是伦锌库存和伦锌的注销仓单比重，以及国内上海地区的现货升贴水结构，从外到内的逼仓逻辑下发力顺序应该是先外后内，操作建议是尽量不布空单，同时止损的空间稍微放宽以免被阶段性缓冲结构洗出去。
今日上，沪锌库存期货已经不足 6000 吨，锌锭的紧俏已经从外围陆续传导至国内，就看后续国内的逼仓动作效果如何，或是是否有大量锌锭流入市场（概率不大），维持看涨的整体思路。不过由于美国感恩节休市，今日市场盘面的波动不会太大，震荡为主。
铅 震荡
宏观中性，量价中性，基本面利多。
宏观方面参考锌，各地开启的蓝天保卫战或为铅价上行的核心动能，上下游好消息共振，或许会有比较可观的拉升。好不容易有故事了平静已久的盘面在窄幅炒作，目前已听说环保令再生铅 10 月开工率下滑，铅价后续会有新上行，上涨仍为主要的趋势。
相较于其余品种，铅的特点很明显：第一是铅锌联动性很强；第二是再生品供应比例高，供给边际弹性大；第三是现货盘定价优势明显优于期货盘；四是铅是环保压力下重点照顾的品种。因而铅期货更适合炒作，目前看环保压力仍会加大，后续上涨的概率仍然较高。
今日上，LME 外盘市场略有起色，但是欧洲市场对于铅的观点上下波动太大，铅价的高企仍需要国内的环保驱动力带动，目前已经知悉 11 月产量有较大的下行，重点观测沪铅发力状况。目前看短期还是震荡略微上行为主。
镍 震荡
伦镍下跌，美元整理，市场关注中美谈判，经济放缓预期压制市场，11000 美元下破关注修复意愿。伦镍库存 21 万吨下方，沪镍 1.5 万吨下方，现货电解镍交投一般。镍铁偏紧张预期改善，近期有镍铁厂产能延后一季度释放消息，不锈钢部分出现亏损，钢厂挺价。
沪镍 1901 短期延续偏弱，关注 90000 元/吨关口防御。
铝 震荡
昨日沪铝主力合约 AL1901 高开高走，全天震荡偏强。隔夜美元指数继续回落，原油价格低位震荡，伦铝持续反弹。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨 40 元/吨，现货平均贴水缩小到 35 元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议空单减仓。
