11月26日兴证期货铜周报

　　内容提要

　　1、现货方面，本周进入最后长单交付日，进口铜持续亏损，且进口铜中好铜货源占比少，国内现货偏紧，同时部分大冶炼厂近期加大出口力度，零单市场流出量也有所减少，持货商在长单交付期内挺价意愿强烈，但周初因盘面价格走高，平水铜升水30-50 元/吨，好铜从升水 80 元/吨左右拉涨至升水 120 元/吨附近，期现共涨，市场响应平平。但随后由于铜价大跌，持货商将升水一度拉涨至 60-140 元/吨，下游以及贸易商逢低补货，主动性买盘大幅增加，成交出现难得的下游消费买盘为主导的态势。周末铜价反弹后，由于之前下游已有补货，因此市场再度表现受抑，供需双方重新陷入拉锯状态，升水维稳于 60-120 元/吨区间。

　　2、库存方面，上期所库存周环比下滑 0.16 万吨，至 13.32万吨。LME 铜库存周环比下滑 2.15 万吨，至 13.96 万吨，COMEX库存下滑 0.42 万吨，至 12.84 万吨。

　　3.加工费方面，本周 TC 现货均价 92 美元/吨，周环比持平。

　　l 后市展望及策略建议

　　三大交易所及保税区库存下降至年内低点 82.71 万吨，供应端矿企四季度产量增速预期下滑至 2%以下，国内冶炼厂精铜产出增速下滑，铜供应端压力缓解。需求端传统汽车、空调表现低迷，但四季度电网投资随着基建投资回暖预期强烈，铜消费出现大问题几率不大。短期宏观金融层面风险压制铜价，但铜自身供需出现边际供需改善概率较大，铜价下跌空间有限。仅供参考。