11月26日美尔雅期货铜周报

　　宏观：宏观面上来看，G20峰会将于下周五以及周末在阿根廷举行。此处峰会大概率会影响到中美贸易谈判进展，令宏观不确定性增加，铜价承压。法国、德国、欧元区陆续了11月PMI初值。总体来看，三组PMI数据全线远逊预期且连创新低，仅法国服务业和综合PMI略微高于预期。受出口恶化拖累，制造业仍成欧洲经济主要疲软领域。

　　基本面：产业基本面来看，本周月末企业会面临企业资金结算压力，持货商抛现意愿增强，贸易商也会因资金压力减少买货，预期市场成交仍保持僵持，升水基本与本周持平。近期沪伦比值持续收窄，进口铜入市减少，上海保税区铜库存环比上周五增加 1.64 万吨至 40.54 万吨，增量主要来自于国内冶炼厂的出口。三大交易所库存持续走低，库存的减少主要受LME库存下降的拉动，上周LME铜库存总共减少2.15吨。目前LME库存为13.9万吨，已创造历史性低位。精废价差不断拉大，截至上周五精废价差为5540元/吨，对精铜消费形成掣肘。

　　策略：综合来看，宏观不确定性再起，铜价承压。并且下游消费不太乐观，铜市总体呈现供需双弱局面，预计本周铜价偏弱震荡，运行区间为48500元/吨-50000元/吨。