震荡地缘局势有所反复,风险资产先扬后抑,昨日铜价反弹,伦铜收涨1.53%至10130美元/吨,沪铜主力收至72170元/吨。产业层面,昨日LME库存增加25至71900吨,注销仓单占比提高,Cash/3M贴水37.5美元/吨。国内方面,昨日上海地区现货升水涨至160元/吨,盘面回落下游买兴回暖,成交相对活跃。进出口方面,昨日国内现货进口小幅亏损,洋山铜溢价回升。废铜方面,昨日国内精废价差缩至1630元/吨,废铜替代优势降低,40号文实施后短期市场成交仍偏弱。价格层面,地缘局势走向仍是铜市场最大的不确定性来源,在海外低库存背景下,冲突持续可能加剧供需矛盾,而若冲突缓和,供需预计有所转松;国内消费预期不差,季节性累库接近尾声。总体铜价波动率降低,短期价格震荡为主,今日沪铜主力运行区间参考:71600-72800元/吨。