铜
现货方面，持货商继续保持挺价情绪，市场询价氛围活跃，收货意愿明显，在贸易商成交积极的氛围引领下，升水有小幅上抬。市场继续在卖方掌控中，市场青睐当月发票，临近月末，发票及结算需求主导市场，短期持货商挺价意愿仍坚持且明显，若盘面继续回调，逢低收货意愿也能使成交在月末时有所改善。广东地区1#光亮铜报价43500元/吨-43800元/吨，精废价差较上周小幅收窄至 1720 元/吨，临近年末，下游工厂订单普遍减少，市场交投偏淡。11 月 26 日 LME 铜库存减 2450 吨至 137100 吨，上期所铜减少 751 吨至 45670吨。海关总署统计数据显示，中国 10 月进口未锻轧铜和铜材 42 万吨，较 9 月的 52 万吨下降 18.7%。我们认为 10 月进口量下降一方面是由于 9 月进口窗口持续打开，造成进口量激增，基数较高；另一方面则是由于精废价差扩大，废铜对精铜的替代导致精铜进口减少。
目前下游电缆厂需求依旧较为疲软，对铜价带动有限，市场供应整体充足。我们认为当前电解铜金融属性主导市场，G20 峰会即将展开，市场对中美谈判持观望态度，整体较为谨慎，同时美元表现强势，对有色金属形成一定的压制，后期不确定性依旧较大，铜价或震荡加剧。
策略方面:沪铜 1901 合约新单暂时观望。
镍
现货方面，俄镍较无锡 1812 合约贴水 200 到贴水 100 元/吨，金川镍较无锡 1812 合约升水 9900 元/吨。今日金川公司出厂价 99000 元/吨，镍价较上周五平稳，国内俄镍贴水维持稳定，金川镍升水自万元以上有所收缩。市场成交惨淡，持货商出货意愿强烈，但下游拿货不积极，整体成交很少。金川镍持货商价格下调，因下游接货不好，成交一般。下游对于后期镍价走势整体仍多在观望，下跌行情中仅按需采购。11 月 26 日 LME 镍库存减204 吨至 213984 吨，上期所镍增加 336 吨至 14726 吨。SMM 统计数据显示，10 月份全国电解镍自然月产量 1.32 万吨，同比增 4.62% ，10 月全国镍生铁环比下降 2.73%至 4.02 万镍吨，同比减 0.93%，预计 11 月份全国高镍生铁产量为 3.6 万金属吨，环比微增 0.2%。根据生态环境部官网发布的文件显示，2018 年 10 月 30 日，第二批中央生态环境保护督查“回头看”正式启动在此次第二轮环保“回头看”包含的十个省市中，涉及镍生铁产地的主要是辽宁和山东,对镍价形成一定的支撑，不过目前整体影响有限，后续需关注限产进程。同时镍矿港口库存逐渐增加，镍价或开始受到支撑。金川镍前期检修结束恢复生产，高镍电池炒作暂时告一段落，市场回归理性，电解镍库存增加，受此影响，镍价持续回落。经历前期暴跌行情后，镍价存在一定的反弹需求。
策略方面：沪镍 1901 合约空单继续持续，新单暂时观望。
铝
现货方面，现货市场，期铝当月震荡爬高后有所回落，表现企稳趋势。持货商出货积极性未受影响，中间商之间交投尚属活跃，但华东下游基本按需采购，接货意愿不明显。
11 月 26 日，SMM 统计国内电解铝社会库存(含 SHFE 仓单）合计 141.1 万吨，环比上周四减少 1.3 万吨。库存随持续减少，但下游依旧疲软，库存去化主要源于部分企业减产，以及新疆等地运输受限。国际铝业协会（IAI）周二公布的数据显示，全球 10 月原铝产量（包括中国）增至 541.4 万吨，9 月为 530.1 万吨，市场供应充足。我们认为，目前基本面供需矛盾并不突出，在无利好的情况下消费逐渐转淡，电解铝面临较大的压力，铝价跌破 14000元/吨这一关键支撑位，铝厂普遍亏损，在无政策利好的推动下，铝价恐难走强，关注大面积亏损后，电解铝行业市场化去产能进程，短期内电解铝或继续下探 13500 元/吨这一市场心理价位。
策略方面：沪铝 1901 合约暂时观望。
