铜：LME 库存减少 2450 至 137100 吨，注销仓单增加 5500 至 47300 吨，注销仓单占比升至 34.5%。
现货方面，伦铜 Csah/3m 升水 32 美元/吨，国内上海地区现货升水 95 元/吨，盘面回落使得市场交投改善，贸易商和下游收货意愿明显，升水格局得以维持。昨日洋山铜 premium 降至 80 美元/吨，精炼铜现货进口亏损 1350 元/吨，精废价差扩至 1500 元/吨。下游方面，根据中电联数据，1-10 月我国电网工程投资完成额同比下降 7.6%，降幅较前九个月收窄。综合来看，意大利同意削减 2019 年财政赤字，欧美股市反弹，铜价略微收涨，其上涨幅度受制于欧日经济数据下滑和贸易战担忧。展望后市，我们认为春节前国内精炼铜供需相对平衡，因废铜替代边际减弱，且下游资金压力缓解一定程度上改善了需求，但新扩建冶炼产能陆续投产带来供应增量。海外方面，冶炼厂生产干扰率居高不下，供需相对偏紧。总体基本面中性偏多，操作上建议回调买入为主。
铝：原油价格回暖，有色金属反弹，伦铝收至 1949 美元/吨，Cash/3m 贴水收窄至 11 美元/吨。IAI 公布 10 月全球产量数据，海外 10 月产量同比增加 0.64%，虽然海外供应增量依然有限，但 LME 库存已经开始增加。主要表现在亚洲地区库存上涨，直到 LME11 月合约交割后，LME 库存才重回下降，注销仓单库存比回落，海外现货仍宽松。国内方面，社会库存仍维持下降态势，周一五地库存回落至 130.9 万吨，供应仍处于偏紧阶段，随着减产的持续进行，国内去库存有望在 4 季度延续。现货价格在回落至 13600元/吨附近后反弹回升，冶炼完全成本亏损在 1200 元/吨以上，而现货贴水在 30- 50 元/吨附近。4 季度随着北方进入取暖季后，空气质量逐渐恶化，在市场与环保的压力下，冶炼厂恐进一步发生减产，供需面逐渐改观，价格逐渐开始探明底部。
锌： 上周 LME 锌库存增加 50 吨，维持 12.16 万吨，去库存速度放缓，注销仓单维持 3.08 万吨，注销仓单占库存比 25%附近，cash/3m 升水回落至 63 美元/吨。国内方面，Mymetal 报周一六地库存较上周五小幅增加 0.04 万吨，至 13.04 万吨，根据供需平衡，推测后期国内库存将以企稳为主，保税区仍有小增空间。行业面，豫光检修已全部结束，但汉中环保问题仍未解决，云铜马关新产能电解槽已通电下月有望出产品，单边继续维持中长期看空观点，但未入场空单不建议追空，套利建议观望。
