波动剧烈，建议观望1.市场表现
本周，沪铜呈现先扬后抑的走势。沪铜 2204 合约收于 72150 元，周下跌740 元。上半周，LME 镍事件导致铜价出现剧烈波动，下半周铜价走势逐渐趋于稳定。另外，近期原油价格的走势也对铜价产生了较大影响。
2.影响因素及分析
LME 镍事件导致本周有色金属都出现了一波过山车行情。从LME 铜空头持仓与全球铜显性库存的比值来看，铜发生类似事件的可能性极小，因为虽然持仓库存比处于高位，但已经低于2021年第一季度和第四季度的水平，并且伦敦金属交易所已经着手准备修改制度，此类事件发生的可能性进一步下降。
周四，LME 铜库存合计 7.2 万吨，较上周四增加 0.1 万吨，海外铜库存处于历史低位，并且尚未有反弹趋势形成，低库存对铜价形成支撑。周四，国内铜现货库存合计20.6 万吨，较上周四减少1.3万吨。国内累库或提前结束。
美国 2 月末 CPI 为 7.9%，通胀压力进一步抬升。目前，一年期美国国债收益率为1.1.9%，较上周又进一步提高，高于美国联邦基金目标利率约 90 个基点，虽然鲍威尔表示支持3 月FOMC会议宣布加息 25 个基点，但笔者认为：美联储加息 25 或 50 个基点均有可能。据 SMM 调研数据显示，2 月份精铜制杆企业开工率为 46.42%，环比减少9.83 个百分点，同比增加 5.8 点。今年春节过后，下游企业开工表现较为缓慢，直至元宵之后，才开始逐步复工复产，进入 3 月份，才有明显改善，预计 3 月开工率或将大幅好转。
3.结论及策略
俄乌谈判未取得实质性进展，战争依旧处于焦灼状态。铜供需基本面呈现外强内弱的格局，目前国内铜库存回升至高位，国内市场的供需紧张情绪已有较大改善，而LME 铜库存仍在持续走弱，创下多年来的历史新低，这也是海外机构看好铜价的主要因素。在当前行情剧烈波动的情况下，建议短期观望。（蒋一星）
