基本面变化：
1.供应：
—周度铜精矿加工费上移至66.9美元，原料库存充裕。（中性）—2月电解铜产量为83.5万吨，3月产量预计提升至86.5万吨。（中性）—再生铜新政落地，部分地区面临回收成本上升风险，精废价差收窄提升精铜需求。（中性偏多）2.消费：
—国内社库拐点初现，社库总量下降至21.6万吨，内外比价下行加速保税区累库，保税区库存增加至32.3万吨。（中性）
—现货成交改善，主要消费地转为升水交易，精铜制杆开工回升。长三角与珠三角疫情爆发，目前尚未对下游生产造成大规模影响，但存在风险，旺季或有后移。 （中性）3.期货结构及持仓：
—LME库存低位震荡，期货Back结构减弱，沪铜近远端价差走高，结构转为弱Back。（中性）—海外投资性多头维持增仓，国内主力席位持仓回落。（中性）行情展望及策略：
近期铜市主要关注三重矛盾：一是俄乌冲突的后续影响，上周铜价剧烈波动，周中跟随油价、镍价大幅上涨，随后又跟随回落，海外低库存赋予铜价向上弹性，俄罗斯铜出口对欧洲供应的边际影响不可忽视，关注油价对商品方向的锚定作用。二是国内消费恢复的节奏，1月社融大超预期和两会确定的增长目标给予市场稳增长的信心，但2月社融显著回落，政策抓手的不确定性，以及近期华东、华南地区的疫情爆发，可能使得消费旺季后移。三是美联储加息节奏，鲍威尔发言明确了3月仅加息25BP，但对后续加息路径保持开放态度，美国通胀与就业水平均维持高位，后续仍不排除超预期加息的可能性，货币政策对铜价仍有潜在冲击。国内铜基本面健康，周内预计铜多跟随油价整理，高位震荡为主，中期若旺季兑现，低库存下铜价仍保留上行动能。
2022年第11周宏源期货铜周报
