弱预期+强现实，高位震荡
【供应】SMM统计，2月中国电解铜产量为82.02万吨，环比81.81万吨，86.84万吨，环比+0.26%，同比-0.19%。中国国家统计局官网3月18日消息，国家统计局周五公布的数据显示，中国2022年前两个月精炼铜产量为170.1万吨，同比增长4.5%。中国1-2月铜材产量为282.8万吨，同比增长5.2%。
【需求】本周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为63.36%，较上周回落2.9个百分比。近日疫情反复，吉林、广东、山东、上海、河北、江苏、天津等地新增病例突增，部分地域进行管控，对物流运输和生产经营带来一定的影响。深圳市工业园区实施为期一周全闭环封锁，企业发货、采购均被按下暂停键。东莞地区目前仅实施部分地区封锁措施，但后期随着原料采购、成品发货物流持续受到影响，资金压力较大的企业也将面临停产危机。另外广东其他地区，外来车辆需持48小时核酸证明，部分工厂需要24小时核酸证明，物流效率大打折扣。山东青岛地区疫情持续发酵，导致当地铜加工材企业采购、发货均受阻，成品库存压力增大，再加上工地停工致使终端消费走弱，部分企业表示3月份将减产15%左右。江苏河北等地均受疫情影响物流。
【库存】3月18日中国电解铜社会库存17.28万吨，11日21.6万吨，环比-4.35万吨，持续两周下降。广东库继续下降，最新报47848吨，上周55025吨，环比-7177吨。3月18日LME库存79500吨，11日74200吨，环比+5300吨。国内交易所最新库存129506吨，上周161668吨，环比-32162吨。库存外累内降。
【逻辑】疫情防控方式或改变，弱现实的预期有望改善，强政策预期有望逐步落地，关注LPR利率变化。外围俄乌冲突加剧通胀忧虑以及供需缺口扩大，进口窗口持续关闭，库存呈现内降外累，比价有望走高。铜价维持偏强震荡，在交易经济衰退之前，逢低买入为主，冲高可买入远月看跌期权保护。
