铜 涨
鲍威尔关于美国利率略低于中性利率区间的讲话，导致美元回落，铜价昨日强势走高。
特朗普在中美首脑峰会前夕暗示有望与中国达成贸易协议。回到铜市，1-10 月电网投资完成额同比下滑 7.6%，尽管仍为负增长，但增速持续收窄，对铜市形成支撑。昨日上海现货报升水 90 元/吨~升水 160 元/吨，进口持续亏损，部分冶炼厂选择出口，导致国内库存走低，贸易商抬高升水。全球显性库存也处于偏低水平，LME 库存减少 1075 吨至136250 吨，升水 35.5 美元/吨，表明现货供应紧张。市场对美国可能放缓加息的预期、现货供应短缺、中美可能达成贸易协议均对铜价形成支撑，预计今日铜价走强。今日关注中国 11 月官方制造业 PMI。
锌 震荡
昨日锌开始小幅反弹，库存低位的逻辑没有改变，今日是决定是否进入交割月，预计涨跌幅度不大，市场对于明后天的中美谈判分歧多，个人认为仍偏向乐观。对于锌的看法与上两周基本持平，核心就是没货，但出于下游消费不好的考量上下游交投目前还是谨慎，表现为现货升水还不是很高，这是后续关注的核心指标，决定库存压力是否传导至现货市场。
目前看故事已经编的差不多了。空头信心似乎很足，月末中美贸易可能谈不出太好的结果，下游各板块的开工率不好，叠加市场弥漫的宏观悲观预期和消费抢跑的事实，给予了空头足够强的动力。从个人角度看，1、年中喊消费不好的成群，消费到底不好成什么样？2、G20 谈判中美直接互相丢砖头的概率不大，更多可能是避重就轻，所以会上没谈什么才是关键的压力，并不会出现过强的负面反应。3、下游开工率不好的主因是对明年消费的不确定，但越是这样大家手里的货源越少，之前伦锌高升水了半个月，进口窗口持续大幅度亏损了半个月，也就是说后续大家指望外围锌锭流入补充的概率极低，那么更多是国内锌锭冶炼社会库存保税区库存三者与消费之间的较量，但是从冶炼的角度说，考虑到 28 分成机制下现在市场的冶炼综合成本是 6000 元/吨，结合现在 4850 元/吨的加工费来看，反推出锌价大概要维持 20500-21000 元/吨的水平，环保压力越强的地区成本越高，否则炼厂就亏损，现在锌价已部分进入成本线下方，在炼厂相对强势的情况下，如果炼厂亏损直接会导致国内供给彻底崩塌，那么锌价还能下跌多少？
我们讲锌的故事一直是讲传导逻辑，现在看锌价就处于炼厂成本线上方一点点，而库存低位外围进口基本很难指望的情况下，12 月份交割甚至更早的时候出现逼仓动作的概率极大，就跟弹簧一样，跌的越凶，弹的越让人目瞪口呆。
铅 涨
宏观中性，量价中性，基本面利多。
宏观方面参考锌，各地开启的蓝天保卫战或为铅价上行的核心动能，上下游好消息共振，或许会有比较可观的拉升。好不容易有故事了平静已久的盘面在窄幅炒作，目前已听说环保令再生铅 10 月开工率下滑，铅价后续会有新上行，上涨仍为主要的趋势。
相较于其余品种，铅的特点很明显：第一是铅锌联动性很强；第二是再生品供应比例高，供给边际弹性大；第三是现货盘定价优势明显优于期货盘；四是铅是环保压力下重点照顾的品种。因而铅期货更适合炒作，目前看环保压力仍会加大，后续上涨的概率仍然较高。
镍 涨
伦镍上涨，美元回调整理，明年加息预期有变化或减少次数，市场关注中美谈判，经济放缓预期压制市场。伦镍库存 21 万吨下方，沪镍 1.4 万吨附近，现货电解镍交投一般。
镍铁偏紧张预期改善，近期有镍铁厂产能延后一季度释放消息，不锈钢部分出现亏损停产检修，钢厂挺价。沪镍 1901 短期延续偏弱，在 90000 元/吨关口上方整理。
铝 跌
昨日沪铝主力合约 AL1901 高开低走，全天震荡偏弱。隔夜美元指数大幅回落，原油价格再度下行，伦铝有所反弹。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌 80 元/吨，现货平均贴水扩大到 55 元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，建议空单谨慎续持。
