宏观
１、在俄罗斯要求“不友好国家”需要以卢布支付天然气费用后，昨天欧盟拒绝这一要求。美宣布制裁俄400多个人和实体，美财政部决定禁止与俄罗斯进行黄金交易。拜登访欧，提议将俄罗斯剔除Ｇ２０，表示将增加对欧洲天然气供应。欧盟讨论能源供应安全措施，据悉可能考虑对俄罗斯能源征收关税。另外俄罗斯一钢厂付款遭到代理银行花旗的阻止，成为首家未能按期偿还债券利息的俄罗斯公司。随着俄罗斯将能源武器化进行反制裁，美欧与俄罗斯博弈日趋激烈，能源价格或将长期保持高风险溢价。
２、美国上周初次申请失业人数18.7万人，创50年最低，分析称通胀高企，储蓄减少促使人们寻找工作。联储官员不停警告加快加息节奏，目前市场预期5月加息50个基点，不过股市表现稳定，ＶＩＸ指数回到常态低位，反映美国金融市场仍对美经济恢复具有较强信心，近期将消化加息预期。
３、美监管机构否认和中国达成审计协议，但中方表达了与美监管积极合作的态度。美对华制裁加剧和资本外逃的压力一直存在，不过最近国内管理层不断释放稳经济、稳金融信号，部分抵消外部压力。整体略偏多。
４、总结：俄乌战事缺乏进展，可能持续较长时间，俄罗斯与西方的斗争转到金融、能源领域，能源价格恐长期维持高位，损害经济前景，但高通胀利多大宗商品。
现货
１、昨天ＬＭＥ库存微增，注销仓单下降，现货贴水扩大到20美元。俄罗斯表示4、5月将出现物流和能源供应支付方面的困难，俄金属出口减少的影响可能体现，欧洲铜供应面临紧张危险。
２、昨天铜价继续上冲，但国内现货升水回落到160元。目前华南疫情管控逐步取消，但华东、华中、华北等多地疫情仍严重，特别是上海及周边疫情影响仍未见峰值，随着管控持续，对消费的影响日益体现，下游停产范围扩大。受此影响，本周国内价格结构明显转弱，昨天沪铜4月进口亏损扩大到2300元，精废价差也扩大到2000元以上，废铜对精铜的价格优势明显扩大，考虑到废铜受疫情和财税40号文影响供需两弱，反映终端实际消费确实大幅减弱。一般来说国内价格结构转向明显弱势说明价格回调压力较大。不过由于比价过低，刺激炼厂积极出口，昨天钢联数据显示国内主流消费地铜库存减少4万吨，保税库存减少近2万吨，因炼厂向ＬＭＥ亚洲仓库发货。国内库存快速下降，目前仅有13万吨，处于多年低位，说明当下整体供应仍紧张，价格回落幅度即受限。
３、总结：西方与俄罗斯的博弈转向能源市场，能源价格高企，高通胀预期带动大宗工业品整体偏多情绪。铜供需两弱，ＬＭＥ体现供应风险溢价，但国内消费持续减弱，价格结构转向明显弱势，回调压力较大。但估计本周国内库存大减，铜价回落空间亦有限，近日74000上方压力区，多头逢高换手，维持回落买入策略。今日74000-73200。
