高位震荡
上周铜价小幅冲高后回落,伦铜收跌0.28%至10277美元/吨,沪铜主力收至73250元/吨,欧洲能源短缺的担忧一度推升大宗商品,但随着供应担忧缓解,价格有所回落。产业层面,上周三大交易所库存减少2.1万吨,其中上期所库存减少2.7至10.2万吨,LME库存增加0.1至8.1万吨,COMEX库存增加0.1至6.7万吨。上海保税区库存减少2.1万吨,主因到港数量减少及出口增多,当周国内现货进口亏损有所扩大,保税铜溢价下滑。现货方面,上周LME市场Cash/3M贴水18美元/吨,国内期货近月维持Back结构,上海地区现货升水下调至195元/吨。废铜方面,上周国内精废价差小幅扩大至1888元/吨,废铜替代优势尚可,但疫情和40号文影响下废铜供需仍偏紧。供应方面,上周进口铜精矿粗炼费涨至74美元/吨,铜冶炼利润获改善。
价格层面,地缘局势仍有反复,若冲突持续,全球面临的滞胀压力较大,而若冲突缓和,通胀压力有望减弱。产业面铜估值维持偏多,国内疫情对供应端的影响略大于需求,海外低库存状态持续,此背景下铜价支撑依然较强,关注海外库存累积幅度。本周铜价预期维持高位震荡,沪铜主力运行区间参考:72000-74200元/吨。