海外能源扰动不断,欧美与俄罗斯冲突升级。铜精矿加工费向上突破70美元,国内原料供应充裕。国内疫情主要电解铜供给端的冲击主要在运输上,对生产企业造成的扰动有限。3月下游部分企业存在补库动作,加上废铜因退税问题紧张情绪蔓延,因此对精铜起到较强的支撑作用。3~4月是制造业旺季,供给短板未有效解决下,价格易涨难跌,但高铜价对下游抑制作用也在增加。国内疫情对供应端的影响略大于需求,海外低库存状态持续,此背景下铜价支撑依然较强,关注海外库存累积幅度。