宏观
１、普京要求“不友好国家”从4月起需以卢布购买天然气，周一七国集团能源部长一致拒绝这一要求，俄还未正式做出回应。由于欧洲对俄罗斯天然气的依赖度高达40%，如果天然气供应中断将引发欧洲能源大混乱。另外昨天ＯＰＥＣ+表示4月将保持40万桶/天的温和增产节奏。为回避制裁风险本月以来俄罗斯石油出口减少了26%，但4月出口大增，因此石油供应前景仍充满不确定性。不过昨天石油价格大跌7%，因担心中国大规模疫情减少需求，欧洲天然气也出现下跌。本周重点关注欧洲能源供应问题，高能源价格将持续，支撑大宗商品通胀预期。
２、美国将调查中国光伏电池板制造商是否存在逃避关税行为。另外中国证监会对拟赴美上市公司出具同意意见，管理层表示正与美监管当局密切合作相向而行，但在中美对抗大背景下，制裁担忧只会越来越强。
３、发改委发文推动进一步做好社会资本投融资合作对接，提升企业参与基础设施建设的积极性。中指研究院监测数据显示三月楼市整体成交上行，一、二线城市成交量环比上升，但与去年同期相比成交数据仍为下滑状态。管理层稳增长措施仍在持续落地，房地产销售开始回升。我们仍然认为随着楼市限制减少、房市环比回升，利好二、三季度经济。
４、总结：俄罗斯与西方在能源方面的斗争加剧，关注天然气市场斗法的情况，高通胀对大宗商品利多，但国内面临疫情加重和美制裁的双重担忧，短期有压力
现货
１、ＬＭＥ库存微降，注销仓单回升到2万吨，现货贴水由上日的18美元收窄到0美元。或暗示低位重新吸引买盘。由于俄乌战争爆发后为回避制裁不确定性俄罗斯对外贸易暂停，欧洲可能很快出现供应紧张。中期看俄罗斯出口受阻，将提高铜价均衡水平，关注4月供应重新紧张可能。
２、上周国内主流消费地库存大降4万吨，降库继续加速。周末华东疫情加重，上海分区封控，仓库物流严重受阻，周一华东现货升水由早盘200元扩大到300元，但实际供需两弱，需求非常差。另外周一铜价小幅下跌后，废铜相对抗跌，精废价差迅速收窄到1400元，沪铜进口亏损也较上周五收窄了1000元，价格小幅下跌即见比价结构非常明显的改善，暗示现货支撑仍非常强。但受疫情持续扩大影响，实际需求减少，工厂被动增加成品库存，也难以支持价格上涨。
３、总结：战争引发的高通胀预期支撑大宗商品，国内疫情影响抑制市场情绪。现货供需两弱，上海疫情影响造成高升水有虚高成份。实际需求不力，价格维持窄幅震荡，短线回落压力。维持回调买入思路，支撑上移到72000，今日73800-73200。
