铜：
现货：1#铜49715元/吨，跌5元/吨，升贴水：升100-升170
现货市场，升贴水有所好转，特别是可交割品牌，升水上调较快，下游企业参与程度有限。29日，LME库存小幅下降，总库存至13.7万吨，国外市场结构依然没有变化，目前，主要是印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外现货状态并未改变，LME库存总体呈现下降趋势。废旧铜方面，废旧铜杆开工率已经恢复，总体运行平稳。下游需求方面，据SMM消息，十月份以来，下游消费明显走弱，各地成交活跃度降低，下游采购积极性一般，调研数据显示，10月份铜管企业开工率为64.20%，环比下降7.75个百分点，同比下降14.72个百分点。预计11月铜管企业开工率为71.90%。2018年10月家用空调产量为772.60万台，同比下降20.4%，销量为750.7万台，同比下降13.9%。需求方便数据疲软。消息称，一个印度法院指定的专家组周三称，永久关闭韦丹塔公司旗下铜冶炼厂的证据不足，政府关厂的决定属于行政越权。环境法庭将于12月7日作出裁决，可能接受专家组的建议，届时冶炼厂将恢复运营。市场正处于观望政策刺激能否拉动数据好转，宏观有压力，但国内政策支持。本周G20圆满结束，中美双方达成协议，短期内贸易战不再升级，美国原先对2000亿美元中国商品加征的关税。1月1日后仍维持在10%，而不是此前的25%。中美将就技术转让、知识产权、信息泄密、服务和商品贸易等领域进行为期90天的谈判，如果谈判不成功，关税将重新调整至25%。此次会晤，有利于短暂提振市场信心的恢复和提振整体风险偏好。沪铜的上涨需要宏观与微观的共振，目前国内铜消费端缺乏亮点，虽然库存低位，但仍缺乏单边上行的理由，宏观情绪的改善或将带来反弹行情，预计上涨的幅度有限。预计沪铜震荡走势，区间49000-50300。
铝：
现货：A00铝13500元/吨，跌80元/吨，升贴水：贴70-贴30。
LME铝价维持震荡下跌走势，而内盘铝价相对抗跌。国内方面，基本面变化不大。由于环保因素，国内铝土矿依旧紧张，氧化铝减产产能增加，由于氧化铝弹性较大，对电解铝 成本的压缩有限。本周氧化铝价格平稳，国内电解铝受平均完全成本在14900元/吨附近。各地陆续出台的采暖季限产文件，符合预期，大概率电解铝和氧化铝均不减产，成本上升及铝价下 跌使得电解铝企业亏损减产的概率提高。库存方面，11月29日，国内铝锭社会库存较周一减少2.1万吨至130.8万吨。需求端不尽如人意，成交平淡。消息面，国内铝厂限产消息增加，山东滨州受重污染天气影响发布限产消息，中铝公司公告对山西华圣和山东华宇部分电解铝实行弹性生产。目前减产尚未构成规模。近日铝价维持震荡偏弱走势，反应了对未来供需的担忧，四季度新增投产较为集中，目前新增产能仍多于减产产能，铝锭库存仍处在历史高位，下游消费表现一般。铝价持续的下跌，或影响新增产能的投放，持续关注。中美贸易摩擦阶段性缓解，受限于基本面，预计反弹空间有限，震荡区间13500-14000。
