铜：
昨日铜价冲高回落。周日中美在 G20 峰会就贸易达成重大共识，同意暂停互相加征新的关税，已征收关税维持现有税率。市场对于中美贸易摩擦担忧有所改善，短期提振铜价，但后续谈判仍面临较大压力。中国经济表现疲软，11 月制造业内需略有回升、外需仍受压制。中国 11 月官方制造业 PMI 录得 50，财新制造业 PMI 为 50.2。回到铜市，昨日 LME铜库存减少 1975 吨至 134200 吨，升水回落至 17.5 美元/吨。国内现货市场成交清淡，持货商挺价报高升水，下游畏高，入市谨慎。整体来看，短期中美贸易关系的改善对铜价仍有支撑，预计铜价日间偏强震荡。
铝：
昨日沪铝主力合约 AL1901 高开高走，全天震荡剧烈整体重心抬升。隔夜美元指数大幅回落，原油价格跳空高开，伦铝同步反弹。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨 160 元/吨，现货平均贴水扩大到 55 元。从盘面上看，资金呈流出态势，建议择机逢高沽空。
镍：
伦镍脱离高位，美元回调整理，明年加息预期有变化或减少次数，市场情绪因峰会预期缓和，但提振力度仍需要看进一步的谈判进展，市场短期修复后再度回归供需的关注。
伦镍库存 21 万吨附近，沪镍 1.4 万吨附近，现货电解镍交投一般。镍铁偏紧张预期改善，近期有镍铁厂产能延后一季度释放消息，不锈钢部分出现亏损停产检修，钢厂挺价。沪镍 1901 短期震荡反复，在 95000 元/吨压力位以内暂以阶段反弹对待。
铅：
铅价的定价核心并没有在贸易体系上，本身也没有过强的基本面支撑。事实上，铅价正面临多空两大考验，多的方面是包括上海和北京等地区都出现了雾霾，可能最终演化为环保加码；空的方面是铅的主消费端铅蓄电池面临着重大的政策压力和考量，欧洲 2019年 2 月份前后进行的 RoHS 化学品裁定，决定用铅产品是否可以持续用下去，而基于以往中欧对于环保方面的基本一致态度看中国也很可能决定是否跟注，因而我们可以看到 9月份以后铅锌的价格走势就出现明显分歧，在政策倾向出现之前市场很难有资金加码进行大规模的做多或者做空。因而，基于此，我们认为周一沪铅可能跟随有色板块出现小幅的上涨，但趋势性不强，上方空间较为有限。
锌：
目前伦锌注销仓单比重上升，现货升水再破 100 美元/吨，伦敦方面拉涨动力较强，国内0 号锌现货升水大概 300-500 元/吨左右，还是略微偏低，结合前期的消费低迷，下游惧高较重，在昨日跳涨过后，今日料呈现整理的态势，但直到 12 月交割前整体价格上涨的趋势较难改变。
锌最近两周的观点基本没变，就是在赌 12 月交割日前因库存不足，能否出现逼仓，目前看市场对于该思路已进行了多次印证，目前剩下传导逻辑链最为关键的环节，即库存低位是否令国内现货升水走高，目前还算中等水平，即货源短缺的问题是否真正给予市场压力，一旦压力真正传导，那么 12 月逼仓的行情就得以确认。
G20 峰会对于铅锌市场还是有一定的利好。对于锌来讲，周一延续上涨仍是较大概率的事件。目前核心问题就是库存低，确切的说包括国内和国外的库存都到了极低的水平，通过对于升贴水等关注角度看，由于比利时 Nystar 炼厂的意外事件，11 月伦锌交割已经形成了实际的逼仓，这也令在之后的一两个月间，通过 LME 市场进口的亏损大增。而目前国内的锌精矿和锌锭的实际供给量是不足满足国内市场的，尤其是锌锭实际冶炼能力不足，在进口窗口关闭后，国内总的供不应求的问题增大，反应为社会库存+保税区库存+交易所库存和下游厂商的库存持续走低，而在之前锌价的接连下挫后，炼厂勉强维持着薄利甚至亏损水平，冶炼和供货的欲望下降，加速了库存不足的状况。此轮 G20 峰会谈判，可能令锌下游消费产生一定量的转机，过度悲观的情绪料将扭转，这时库存的低位将呈现出来，一旦该趋势得不到有效逆转，最终将反映到现货市场升水的逐步走高，上周五锌价夜盘的持续拉涨可能只是开始。基于此，我们认为周一锌价大概率继续上涨，沪锌主力合约第一目标位有望上冲至 22000 元/吨甚至更高。
